新股前瞻|身陷亏损泥潭，马来西亚的伟度科技是个“坑”?

国内三大运营商为了“抢夺”用户，可是把创新发挥到了极致，而互联网套餐卡便是创新的体现之一。

今年6月份时，中国电信推出了一款月租仅19元，便能成为爱奇艺永久黄金VIP会员的新套餐卡，如此划算的套餐不知吸引了多少用户，但可以确定的是，电信运营商与互联网企业的合作是互惠互利的，双方共同成长。

不过，并不是所有的电信运营商都能与互联网企业开展美好合作，马来西亚的电信运营商就把合作的企业“坑”了一把。这一点，在已向港交所递交了招股说明书的伟度科技上便有所体现。

伟度科技是来自于马来西亚的移动数位媒体增值服务提供商，或许有朋友对这个“高大上”的行业不太了解，其实移动数位媒体增值服务便是在平台上整合发布包括图像、视频、电子游戏、社交聊天、音乐及电子刊物等在内的媒体内容，而用户通过付费的方式对该等媒体内容进行订阅。

截至目前，伟度科技运营着四个平台，其中包括视频串流平台Daily TV、社交聊天服务平台Mini Me、音乐及卡拉OK的专业视频音乐平台Juke Now、以及主题竞赛获奖平台WinBig。

伟度科技主要在马来西亚运营Daily TV、Mini Me、Juke Now，这三个平台拥有30个涵盖十种语言的视频频道，覆盖了12个兴趣领域，包括时尚生活、名人模特、音乐、喜剧、汽车、宗教、体育等。与此同时，该公司还在印度尼西亚运营Daily TV、Mini Me，在柬埔寨运营Daily TV、Mini Me、WinBig。

而平台的运营，却“绕不开”电信运营商，平台需要通过电信运营商的收费网络向用户收取订阅费用，作为回报，电信运营商将向平台收取频道发布的费用。

图：公司在马来西亚、柬埔寨的平台运营模式

事实上，电信运营商作为中间商，起到了关键性的作用。其逻辑在于，电信运营商手中有着大量的移动用户资源，为了实现对该等资源的转化，伟度科技将更多的媒体内容挂至相关电信公司品牌名下(即电信公司品牌推广模式)，只有当平台定位与电信公司品牌定位不符时，才挂至自身平台品牌名下(即EV品牌推广方式)。

这也就导致了伟度科技对电信运营商极度依赖，若电信运营商“出事”，公司极易被“坑”。自2016年经历了电信运营商平台升级后，品牌定位不符、用户体验改版等一系列问题随之而来，伟度科技的用户指标便走起了下坡路。

图：马来西亚用户数量及订阅数据

2016财年，订阅量从1915万暴跌至711万，2017财年再度下滑至703.8万。且2018年前5个月的订阅量仍在下滑，由去年同期的311.7万下降至251.4万。

而平均月度付费用户于2016财年腰斩至17.8万，2017财年虽有所回升，但2018年前5个月下滑至16.6万。与此同时，各付费订户平均月度收益从2015财年的8.3令吉下降至2017财年的7.68令吉，逐年下滑。

从数据上看，用户的订阅热情下降，且在订阅上所花的钱也有所减少。作为一个互联网企业，通过规模效应缩减边际成本才是生财之道，但眼下，成交规模却逐渐下滑，可以想象伟度科技的业绩有多“挣扎”。

2016财年，伟度科技的收入同比下滑超58%，持有人利润同比下滑超60%。2017年，由于公司多了两名被授权客户，使收入增加了542.5万令吉，若剔除该收入，与2016年的可对比收入仅增加107.5万令吉。这说明2017年时，公司经营状况改善较小。

2018年前五个月时，收入较去年同期增长17.86%至926.77万令吉，但这其中也包括着平台授权服务费272.8万，若剔除该项收入，则2018年前五个月较去年同期的可比收入下滑16.8%，在雇员福利开支、内容成本、折旧等费用上升后，该半年度直接录得亏损24.1万元。

从业绩中能看到，自2016年电信运营商升级平台之后，伟度科技的原有业务经营便“一蹶不振”，为此，公司在2017年引入了平台授权服务，使公司业务多元化发展，欲脱离“泥潭”。

但对于伟度科技后期的发展，仍有需要注意的地方。其一，对电信运营商的依赖仍是一大风险。在该公司开始平台授权业务前，从马来西亚四大电信运营商收取的收入占总收入的99%以上，引入平台授权业务后，2017财年该比例仍高至75.6%。电信运营商的一举一动，都会再次对公司业绩造成影响。

其二，该行业在马来西亚极度分散，海外扩展还未有所成效。2017年时，伟度科技录得450万美元收入，仅占马来西亚市场份额的2.9%，但却位于行业第二。分散的市场，意味着准入门槛低，竞争剧烈，不正规的小企业往往通过盗版媒体内容以低价获取客户。

其三，OTT内容服务商的“异军突起”。与移动数位媒体增值服务提供商不同，OTT内容服务商可直接跳过电信运营商对终端用户提供服务并收取费用。伟度科技的MiniMe及JukeNow虽然是OTT运营平台，但截至目前，仍在使用电信支付网络提供OTT内容服务。说到底，伟度科技“戒不了”由电信运营商所带来的流量资源。

其四，依赖供应商。2017财年时，伟度科技对五大供应商的采购比例高至95.7%，对最大供应商的采购比例为28.6%。供应商的集中，增加了运营风险。

总体来看，伟度科技确实被升级平台的电信运营商“坑”了一把，但若不注意上述几个问题，“被坑”绝不会只有一次。