富瑞：上调特步(01368)纯利预测 目标价升至4.5元

智通财经APP获悉，富瑞发表研究报告称，特步国际(01368)今年第三季的同店销售增长与第二季相差不多，据该公司管理层称，同店销售增长放缓是受到8月末至9月初天气不稳所影响，至9月第二周已重拾增长，促销活动及产品反应良好令增长趋势延续至内地“黄金周”。富瑞上调特步2018财年全年收入及净利润预测分别2.7%及3.6%，认为其零售表现稳固支持补货订单，维持“持有”的投资评级，但将目标价由4.2港元上调至4.5港元。

报告称，补货订单受稳健的零售表现支持，分别上调特步2018及2019财年收入预测2.7%及4.7%，预期2018财年的收入按年增长19.1%至60.91亿元人民币。核心净利润则按年升20.7%至6.39亿元人民币，核心毛利率10.5%，反映预测2018财年下半年的收入及净利润分别按年增长20%及20.5%，但该行预计2018财年整体毛利率或按年下跌0.4个百分点至43.5%，因补货订单较普通订单低2-3个百分点，但预计这将会被性能较高的产品组合所抵销，2018年核心净利润预计升近21%。

该行估计，特步2019财年收入将按年升13.1%，净利润将按年升13.2%，核心毛利率10.5%。报告表示，该股主要风险包括：增长平淡、同业竞争激烈、建设存货渠道及应收货款上升等。