交银国际：削正通汽车(01728)目标价43.4%至4.5元 降评级至“中性”

智通财经APP获悉，交银国际将正通汽车(01728)目标价由7.95元下调43.4%至4.5元，评级由“增持”下降至“中性”。

交银表示，汽车金融业务对股价构成压力，认为整体流动性收紧可能继续打压正通下半年的汽车金融业务增长，其融资成本于上半年上升，导致较低的利差，由于货币政策收紧，预计在下半年其利差会改善，汽车金融业的不确定性，令下半年业务继续拖累其股价。该行预计，中国奢侈品牌增长放缓，9月份，梅赛德斯奔驰，宝马和奥迪的销量按年分别增长13.1%，13.2%和12.5%，但按月增长则有收窄。同时，相信美中贸易战争短期内打击了进口的汽车销售。

报告称，正通的资产负责表及现金流持续受压，主要由于经销商的快速扩张及汽车金融业务的快速增长，推高了成本和负债比率，鉴于正通在汽车金融业务的积极扩张，不期望其资产负债表和现金流的质量会改善。

该行将正通评级由“增持”下降至“中性”，认为没有吸引力的业务，目前流动性收紧，投资者将避免高杠杆企业，奢侈品牌销售放缓会影响其新车销量及其汽车金融业务，将目标价从7.95元下调至4.5元，预计2019年市盈率为4.6倍，与行业平均水平持平。