投资笔记 | 巴菲特靠它赢得10年赌约，美股常见ETF解析

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文/胡一刀（职业投资人）

兄弟，A股跌破2500点了，有空去美股看看吧……

2018年美国股指跑赢全球绝大部分股票市场，目前美股三大指数的PE已经达到历史高位，美股整体升势高于企业核心盈利增速，未来这种剪刀差可能会继续延续下去，也可能会突然止升调头向下，未来的走势很难加以判断，但若趋势一旦形成，下跌空间或许也将不小，这时对于不熟悉美股个股的投资者该如何参与其中呢？此时ETF提供了一个很好的工具。

如果你常关注财经新闻，对著名的巴菲特“十年赌约”一定不会陌生。

10年前巴菲特与Protégé Partners对冲基金进行了一场有趣的对赌。巴菲特投资标准普尔500指数基金，Protégé Partners精选五只 “基金中的基金”(FOF)，通过十年的数据对比看最终谁的投资更加成功，最终的数据，巴菲特通过2018年的致股东信向全世界做了通报：

可以看到，除了2008年五只基金整体跑赢标准普尔500指数外，其它九年中，五只基金作为一个整体均跑输指数表现。

因此，我们可以说，巴菲特就是靠ETF赢得了十年赌约。

以下，对美股指数常见的股指ETF进行简要说明。

ETF全称是Exchange Traded Funds，在中国也称作“交易所交易基金”，份额可变，属于开放式基金的一种。目前先锋(Vanguard)、贝莱德(BlackRock)、道富(State Street Global Advisors)三大发行商覆盖了美国ETF界逾百分之八十份额。ETF采用被动式管理，完全复制指数的成分股作为基金投资组合及投资报酬率，所以基金持股非常透明。       

标普500指数：该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%，被认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。

标普中型股400指数：与标普500大盘指数不同，标普中型股400指数是衡量中型公司的表现，反映了这个市场区域中特殊的风险和回报特征。

道指：是以价格平均数计算美国30家蓝筹公司的股价平均指数，该指数涵盖了除运输业和公用事业各个行业。

罗素2000指数：代表市场上的中、小型股的市值指标，罗素2000指数中的公司大约占有罗素3000指数10%的市场总值。跟A股的中小盘股一样，这类公司相对于大型蓝筹股来说，业绩波动性更大，在经济不好时抗风险能力也更差。

纳斯达克100指数：他们主要为高科技企业，其中计算机行业的公司居多，权重最大的为苹果电脑，另外包括微软、谷歌、思科、英特尔等诸多知名公司。最近几年美国科技股高速发展，所以代表纳指的QQQ指数涨幅高于道指与标普500指数。

具体操作上，如若看好整个美股，可以选择买入SPY/SSO/UPRO，分别代表的是标普500指数一倍做多/两倍做多/三倍做多，2017年标普500指数上涨了19.4%，SSO上涨了43.7%，UPRO上涨了71.4%，倍率越大杠杆收益也越大，当然倍率越大风险也越大。从对应的ETF市值规模及成交量上也可看出，随着杠杆倍数的增加，参与的资金规模也在呈数量级的减少。

美股最近几年的急速上升主要是互联网及科技类公司的高速发展所带动，这几年纳斯达克100指数涨幅远大于其他大型股指涨幅。相应的在2000年美国互联网泡沫发生时，标普500指数下跌了10.7%，纳斯达克100指数下跌了68.1%，此时若选择杠杆ETF做空，收益惊人。在大方向同样看对的情况下，选择不同股指ETF其结果也可以相差非常巨大。

今年10月份以来，美指开始出现快速回落，把股指的一倍做空如SH、DOG、RWM、PSQ的K线图单独拉出来看，技术上呈现出底部放量上升的走势，说明对冲资金或者看空资金开始大量涌入。笔者对技术分析了解不多，但也知道在这种情况下一般的操作是，趁回调加仓。

ETF的成交量跟其基金规模整体上呈现正相关的关系，选择成交量活跃的ETF可以减少流动性折价损失及追踪误差损失。大型的ETF采取的为完全复制法，跟所对应指数100%进行复制；小规模的ETF会采取采样或者二次划分法，这样就可能存在追踪误差，尤其是在出现大的指数变动时。

ETF的交易跟美股一样，并且自带杠杆。ETF跟期权、涡轮等衍生品不同，并没有时间成本，风险相对可控。交易费用方面，不同的证券行交易费用不同，大原则上都是以“次”计价而非金额。

ETF适合于看重趋势或没有精力研究公司业绩的投资者，由于追踪的是一揽子股票，所以在投资组合上也可避免因个股突发事件导致市值出现大起大落，具有分散风险的效果。近期美指反弹强势，但风起总有停风时，让我们昂首以待。