IBM(IBM Corp.US)并购红帽(RHT.US)：340亿美金买下的自我救赎

这是一场转型豪赌，也是IBM(IBM Corp.US)的自我救赎。

和IBM同时代建立的如DEC、仙童等数不清的公司已经倒下，但IBM却在107年的发展中成为了全球最大的企业之一。在经过了数次转型后，这家百年科技巨头即将完成迄今为止最大规模的收购案。

10月28日，美国软件公司Red Hat(红帽)公告显示，IBM拟以340亿美元收购红帽(RHT.US)，IBM将获得所有已发行和发行在外的红帽普通股每股190美金的现金。目前，IBM市值1140亿美元，此次收购将于2019年关闭。

IBM用了100多年的时间，从钟表和乳酪切割器的制造商，转向计算机领域的研究和制造，在发明了世界上第一台个人电脑后，又将个人PC 业务出售给联想集团。最终，在近10年来将业务稳定在软件、硬件和服务三大板块。

不过，大象总是难以起舞，IBM的营收已连续6年处于下滑之中。但是这一次，IBM CEO Ginni Rometty 在一分声明中称，IBM 对红帽公司的收购是一项改变游戏规则的大事，云计算市场会因此产生巨大变化。

红帽方面也称，此次收购将在交易结束后的12个月内加速IBM的收入增长、毛利率和自由现金流，还将支持稳定且不断增长的股息。

不过，资本市场似乎并不买这笔帐，IBM在公布收购消息后，股价累计跌幅达7.5%。虽然红帽一度大涨45%，但推动因素更多是因为收购的溢价。

IBM怎么了

2013年，IBM终结了其“五倍股”的走势，直到2016年，IBM才重拾涨势。

2016年是IBM向云服务全力进击的一年。这一年，公司实现了799 亿美元的营业收入，云计算产生了137 亿美元的收入，同比增长35%。尽管IBM的营收仍在下滑，但其股价在下跌3年后重启了上涨趋势。

在向云计算进攻的同时，IBM还在AI及认知解决方面继续深耕，不过，这也导致了IBM整体陷入“多而不专”的成长陷阱中。过去6年，IBM的营收一直处于下滑之中，虽然今年上半年有所增长，但是到了第三季度，IBM营收187.6亿美元，再度同比下滑2.1%，低于市场预期。

反观同样是向云计算转型的巨轮微软，已能够在云与AI浪潮中乘风破浪。

在搭载各类系统的终端出现后，Windows系统不再一统江湖，微软也经历了营收下滑的困境。但在2015年，微软在全球范围内免费升级与云业务更为契合的Windows 10系统后，大幅扩大了后续云服务的客户基础，微软也趁机调整业务结构。

此后，商业云对微软总营收的贡献在不断提高，收入占比从2012年的不到1%增长到2017年的16.56%。Azure与企业SaaS服务成为微软营收的主要增长动力，在Azure和Office服务的持续发力下，微软的盈利指标也开始回暖。

但另一边IBM收入占比最大的云服务，2018年三季度的贡献收入同比下滑2.0%，低于市场预期。

因此，IBM称，收购红帽将定位于解决助力企业能够安全地将所有业务应用程序迁移到云并加速混合多云技术采用的问题。二者的结合将帮助客户更快地创建云本地业务应用程序，推动跨多个公共和私有云的数据和应用程序的更大的可移植性和安全性，所有这些都与一致的云管理有关。

不过，分析师Ben Thompson认为，在近几年里，IBM一直声称致力于在公共云领域迎头赶上，但事实是，前任CEO帕米萨在十年前未能进行投资，从而决定了公司在这个领域的命运;从收购Red Hat这一动作中就可以看出，IBM在公共云方面的努力实际上已经失败了。

为什么是红帽?

在红帽之前已有无数开源玩家折戟沙场，红帽成为了少有的规模超过20亿美金，并正在向50亿美金迈进的开源软件公司。

与IBM相比，红帽显得十分年轻，其业绩数据也屡屡战胜华尔街的预期。今年三季度，红帽营收为7.48亿美元，同比增长22%，超出了分析师的预期7.343亿美元，实现了连续三个季度营收增速超过20%。

红帽的盈利来源不是通过卖软件，而是卖服务。任何公司都可以免费获得红帽的开源软件，并用开源产品组合自己的技术生态体系。不过，这也是开源软件的坏处，因为一般公司没有足够的能力，去开发及维护开源平台。

此时，红帽就可以利用自己的技术为客户提供服务，成为开源社区和企业应用的一座桥梁。就是通过这样够简单的盈利模式，红帽实现了连续60几个季度的业绩增长。

这一模式支撑了红帽股价8年的上涨，但在今年下半年，资本市场开始意识到，红帽的业务规模相比亚马逊等巨头还是太小，很难持续保持高速增长，继而挑战巨头企业。在投资者的担忧下，红帽下半年累计跌逾30%。

为了做大规模，红帽需要一棵“大树”。

在IBM前，微软接触过红帽。早在今年6月4日，微软就巨资75亿美元收购了为各类开源项目提供免费托管服务的GitHub平台，红帽自然也成了微软的并购对象。

但IBM的出价远高于其他的巨头，或许在IBM眼中，红帽已成了其转型豪赌中的一根救命稻草。

并购能否“改变游戏规则”?

智通财经APP获悉，华尔街对这场收购整体持乐观态度。

野村分析师认为，红帽的Linux软件OpenShift是交易的关键，它加速了IBM帮助企业将工作量迁移到多个云之间的能力。尽管这笔交易很昂贵，但是它在财务和战略上对IBM来说都是变革性的。

韦德布什分析师看来，这是IBM向Amazon、Microsoft和谷歌等核心云计算公司发出的一个重要信号，即有另一家公司计划在这场大规模的长期混合云计算转型中展开激烈竞争。虽然需要一段时间才能看到这笔交易的价值体现和影响，但其相信Red Hat Linux与IBM云平台的结合可以诞生一个强大的云计算巨头。

此时的云服务市场处于迁移到混合云环境的阶段，据行业统计数据表明，目前只有20-30%的符合条件的工作量已经迁移。这意味着已有市场基础的红帽能够为IBM提供在市场中获利的机会。

不过，有分析师预计，至少在两年内，合并不会给IBM带来积极的盈利效果。