数据控|从沽空比探港股的风

10月最后一个交易日，上证指数再次翻红，令人惊奇的是，北上资金净流入金额达87亿元，超过2017年10月9日创下的前高75.6亿元，创出2016年12月份深港通开通以来的新高。

再加上10月31日举行的政治局会议，经济学家更是完美的解读了所谓的“政治底”。果不其然，11月1日，恒指开盘高开高走，此前一度遭抛弃的内房股全线飘红。

当日，腾讯(00700)及汇丰(00005)获南向资金连续净买入，汇丰控股净买入为3.49亿港元，净买入金额居首;居其后的为腾讯，净买入3.47亿港元，截止11月2日收盘，恒指大涨1070点，腾讯大涨9.29%，收报303.6港元。

除了“政治底”，智通财经APP根据过去两周港股沽空数据变化，表明10月中期过高的卖空比例体现的极度悲观情绪，目前来看因利空未兑现，市场情绪已极大扭转，不管空头是否已退场，众多个股都已走出上升趋势。

沽空比例过高通常对应市场技术性底部

市场上参与沽空的人士并不多，往往被解读为大户的行动，因为进行这类较高成本的操作通常为大户手影，掌控市场未来的走势。故市场中，不少人以这个沽空比留意手握雄厚资本的大户动向。

智通财经APP根据香港证监会每周五公布一周前的合计淡仓数据，通过对比10月19日当周、及10月12日当周的淡仓数据变化发现，不管前两星期空单大幅增加的个股、还是空单减少的个股，近一两个星期来，大部分个股都已走出上升趋势。

值得注意的是，虽然港证监数据可提供每只股票的未平仓淡仓，但是该数据仍有一些限制，因该数据无法涵盖使用场外衍生品进行的卖空活动，因此该数据仅供投资者参考。

如上图，淡仓数据增幅TOP35的个股中，值得关注的有马鞍山钢铁(00323)，该股的淡仓数据已占到总流通股的7.38%。

从马钢最近的走势来看，整个10月份，该股无涨跌幅，且在10月19日，卖空比例高达43.1%时，其当天涨幅为6.36%;截止11月2日收盘，该股涨3.23%，当天卖空成交比例为28.39%。

此外，最近淡仓数据增幅较大的资源股还有中国神华(01088)、华润电力(00836)，其10月份累积跌幅分别为-0.67%、0.47%，且华润电力最近7个交易日累积涨幅达11.88%，由此可见，随着大市向好，近期增加的空头也将是被逼跑的节奏。

智通财经APP认为，近期最值得关注的为华润水泥(01313)，该股在10月份累积下跌24.15%，且该月平均卖空成交比例超过20%，但是该股近三日均出现跳空上涨，累积涨幅接近20%;截止11月2日收盘，其卖空成交比例已大幅下降至7.17%。

(数据来源：富途证券）

再结合水泥的基本面，招商证券在11月1日发表的研报中表示，南方水泥价格稳步上涨，四季度盈利确定性高。此外，华润水泥的核心区域在广东，随着大湾区内交通基建项目落地，广东需求有望在未来一段时间内继续超过全国水平。

此外，智通财经APP此前在《投资笔记|重磅长文!水泥股还能上车吗?传统旺季叠加基建补短板，哪些水泥股值得买?》一文中明确表示，从盈利角度上来说，推升水泥盈利上升的因素还在继续发酵，盈利拐点还远未到来，更大的可能是连续多年维持在高盈利状态下。

智通财经APP又根据淡仓数据跌幅TOP20的个股进行对比分析发现，10月中旬淡仓数据大幅减少的个股，近一个星期来，都已走出了明显的上升趋势。如粤海投资(00270)、纷美包装(00468)整个10月份均获得轻微升幅，江苏宁沪高速、红星美凯龙(01528)近期升幅明显。

值的一提的是，粤海投资一直以来都是一只长牛股，其稳定的业绩及高息公用股属性，注定做空该股的风险很高，近来该股也获得中金推荐评级，鉴于其财政稳健、盈利稳定、短期债务较少，并手握逾17亿港元净现金。

而红星美凯龙经过好几个月以来的调整，本身就已具备烟蒂价值，该股最近10个交易日，已累积上涨12.48%;且截至11月2日收盘，其卖空成交比例已跌至1.15%，投资者可重点关注。

此外，前期经历大幅调整的中国联塑(02128)、上海医药(02607)等个股，从技术图形来看，均已呈现明显的技术底部，且近几日沽空成交比例大幅降低。

其实，从历史经验来看，港股市场15%左右的卖空比例(5 日移动平均值 ) 可能对市场底部的指示性较强。若后期利空未兑现容易导致情绪的扭转，触发空头平仓，推动股价上涨，反过来迫使更多空头平仓止损、股价进一步上涨，因此卖空比例极端值往往对应市场技术性底部。

对比过去十年，恒指估值离底不远

不管是近两日的北上资金还是南下资金，都在积极布局，连此前遭遇大幅抛弃的白酒消费行业亦成为机构重仓股，这一系列举动都在指向，进入四季度，10月份行情已经砸出了一个大坑，11月份，不管是A股还是港股市场有望逐步收复失地，年底前修复性行情可期。

智通财经APP了解到，根据彭博数据，2015 年1 月至2016 年2 月港股见底的期间，恒指2016 年预测盈利被下调了 20%;2008 年1 月至2009 年3 月港股见底的期间，恒指2009 年预测盈利更被大削37%。

目前大环境并没有重演2008年全球金融危机的迹象，港股盈利下调的幅度可能较接近2015-2016 年那次下跌。目前恒指2019 年预测盈利已由2 月份高位下调8.9%。

若贸易摩擦继续发酵，则意味着港股仍将继续下跌，但是目前形势好转，港股似乎已在此时掉头向上，固此前机构预测的恒指将下试24000点支撑位将不会被突破。

此外，从恒指过去十年的调整幅度来看，恒生指数经历的三次熊市，历时约9.5-12 个月，跌幅35%-67%。此次恒指回调始于今年1 月高位33484点，并于10月底24541点见底，历时也长达9个月。

总之，港股市场目前9.2倍的市盈率和1.05倍的市净率，无论是全球市场横向对比还是港股纵向对比，均处于低位，因此资金逐步布局港股市场抗风险性更强。