左手加息，右手减税，美国这次是要闹哪般？

本文来自“诺亚财富”，作者熊靖宇。

一边加息缩表，一边减税 矛盾重重所为何?

美国今年不断加息，而且美联储正在进行缩表。

加息跟缩表是传统的货币紧缩政策，一般在经济过热或通货膨胀升温的时候，央行才会选择进行货币紧缩，而美国特朗普政府却在这时刻选择进行大规模的减税，而减税的力道几乎是空前强大。

在减税政策的支持下，美国GDP的增长可以说是非常亮眼，但是美联储跟美国政府的要求刚好相反，显得非常矛盾。

一方面美联储担心美国经济过热，并且担心通货膨胀升温，进行加息和缩表;另外一边，美国政府采取减税，而且即将推出大规模基础建设计划。这会导致经济持续更热，或者通货膨胀升温。

那到底美国为什么要做如此矛盾的事情呢?

减税与大规模基础建设 才是美国目前最正确的选择

我们来观察美国真实的经济数据，主导美国通货膨胀数据主要有三个：

第一个是消费者物价指数(CPI)，消费者物价指数在今年年初的时候开始加速，从年初2.1%已经攀升到2.8%左右。但消费者物价指数他里面会有两个项目波动比较大，一个是食物，一个是能源。今年石油价格的上涨，可能是消费者物价指数上升的主要原因。

所以美联储观察消费者物价指数的时候，会拿一个更重要的数据，剔除能源以及食物之后的消费者物价指数，这个叫做核心消费者物价指数(核心CPI)，核心CPI大约在2.2%，也就是目前美国的通货膨胀其实是在合理的范围内，并没有发生经济过热的情况。

美联储还会关心一个叫做PCE物价指数，名为实际购买力平减指数。这个指数会比核心CPI更加真实一点点，毕竟他是以购买力来计算的。而目前PCE年增率大约在2.2%左右，美国不管从各方面来看，目前都没有出现比较严重的通货膨胀。

而从经济复苏角度来说，这两季度美国的经济表现虽然亮眼，但是这几年观察下来，实际上是二战以后最微弱的经济复苏，既没有发生通货膨胀，也没有发生经济过热，持续振兴经济才是美国应该要做的事情。

所以看得出来，特朗普政府的减税与大规模基础建设，才是美国目前最正确的选择，那美联储这一次坚持持续加息的理由，显得非常牵强。

加息缩表旨在抑制金融泡沫

那美联储这一次坚持加息的核心目的，到底是为了抑制什么?我认为主要应该有两个方面，除了抑制逐渐可能上升的通膨火苗之外，更重要的是在抑制金融泡沫。

过去十年的时间，美联储不断采取量化宽松政策(QE)，印出来的钞票非常多，至今美联储帐上资产超过四万亿美元，比起2007年的八千亿，足足增加了5倍的规模，美联储印出来这么多的钱，到底有没有发挥实际的效应，其实是打一个问号的，为什么?

因为印出来的钱进入到银行体系，美国的银行并没有能力去消化这些货币，因为经济没有这么强，所以这些货币又被银行存回美联储，形成了超额准备金。

目前超额准备金可以拿0.25%的利息，当银行借不出去这么多钱，也用不了这些钱，存回去美联储领0.25%的利息，何乐而不为。被银行存回去的超额准备金，代表这些资金是没有效果的，但这2.5万亿美元的超额准备金，就是一座随时可能爆发的活火山。

如果美国经济逐渐增强，银行开始把这2.5万亿美元的资金从美联储提出来到市场上去进行运用的话，那通货膨胀就会迅速烧起来，因此美联储的经济学家大多倾向持续加息，就是为了抑制这2.5万亿美元的火山。

美联储同时进行缩表，开始减少这些如同活火山的资产，另外美联储加息缩表还可以吸引全世界资金回流到美国，一箭双雕。

这样我们逐渐明白，美联储加息表面上可能是因为担忧美国经济过热，将引发通货膨胀，但实际上是抑制金融资产泡沫有可能发生的危机，顺带吸引全球资金回流投资美国。

而明年全球经济依然充满着不确定性，在这情况之下，特朗普政府采取积极的财政政策，即将推出规模一万亿美元的基础建设计划，此举能够持续振兴美国经济，只有美国的经济持续保持强劲，全世界的资金才会更愿意进入美国，美国的两手策略，可以说是配合得天衣无缝。