兴业研究：当前没有迹象能促使联储调降2019年的加息预期

本文来自“兴业研究”微信公众号，作者苏畅、张仁俊。

联储11月例会结束，会后声明基本与前次大致相同，一个小变化在于联储认同商业固定投资的增速放缓，这显示联储12月加息几乎已是板上钉钉的事。目前没有迹象显示联储将显著调降2019年的加息预期，按照联储点阵图中值，2019年联储仍将加息3次，市场预期与联储预期仍存明显差距。

例会后3位官员公开发言，但并没有讨论到货币政策和利率途径。联储理事和监管副主席Quarles主要谈及金融机构压力测试，表示未来需要更透明和更客制化的监管政策。纽约联储Williams和费城联储Harker表示投资人力资产是经济持续增长的关键。

美债收益率曲线略微平坦化。联邦基金期货隐含的12月加息概率为75.8%，从现在至2019年末加息3次的概率为33.4%，加息4次及以上的概率为26.3%。

当前没有迹象能促使联储调降2019年的加息预期

美联储11月例会于11月8日结束，会后声明变化不大，一个小变化在于联储认同商业固定投资的增速放缓，其他关于金融市场波动、特朗普对联储的抨击、关税引发的通胀提升、中性利率水平、IOER调整等等的论点均没有出现。这显示联储并不担心这些议题，或是担心的程度不足以使得会议声明需要提及这些议题。这表示联储12月加息几乎已是板上钉钉的事。按照点阵图中值，联储2019年仍将加息3次，目前市场预期与联储预期仍存明显差距。

例会过后3位联储官员发表公开言论，但并没有讨论到货币政策和利率途径。联储理事和监管副主席Quarles主要谈及金融机构压力测试，表示未来需要更透明的监管政策，更客制化的压力资本缓冲(Stress Capital Buffer)等。纽约联储主席Williams和费城联储主席Harker出席新书发表会，表示投资人力资产才是经济持续增长的关键。

美债收益率曲线平坦化

美债收益率曲线略微平坦化，其中3M期活跃国债收益率上升3bp，10年期活跃国债收益率下降3bp。联邦基金期货隐含的12月加息概率为75.8%，从现在至2019年末加息3次的概率为33.4%，加息4次及以上的概率为26.3%，虽然为主流看法，但较联储点阵图仍然有很大的差距。美国国债18M3M远期利率为3.12%，3M国债收益率为2.34%，两者利差为77bp左右。