野村：对新秀丽(01910)持审慎看法 维持“中性”评级

智通财经APP获悉，野村证券发表报告称，新秀丽(01910)公布第三季度业绩，经调整纯利为8140万美元，同比增长24%，主要是由于财务成本较低和税率下降，固定汇率计第三季度销售增长放慢至5.2%，而上半年为12.9%。

该行表示，虽然集团期内毛利率提升30点子，但经调整EBITDA率下跌110点子至16.4%，主要是由于分销开支上升导致。管理层已调低全年EBITDA率预测，由原先增长20至30点子降至持平，甚至出现下跌。

另外，野村还称，以固定汇率计中国市场销售由上半年的增长11%，至财年第三季度的下跌3.2%，因销售气氛疲弱和B2B订单减少。而美国市场销售增长由上半年的4.8%降至第三季度的1.3%，新秀丽和Tumi品牌受累于旅客减少以及在美国主要市场消费减少。

报告表示，集团80%的在美国销售产品由中国入口，该行估计每增加10%关税，集团纯利就减少6%。管理层有意加价7%以抵销10%关税增加的影响，而影响在明年才会表现出来，而野村估计集团要转移内地的生产线也需要时间。

野村维持对该股的审慎看法，主要是由于股价仍有下跌风险，因贸易摩擦风险问题、全球旅游增长放慢和人民币持续疲弱等因素。野村维持对新秀丽的“中性”投资评级，目标价为23.5港元。