大和：降敏华控股(01999)目标价至3.3港元 评级“跑输大市”

智通财经APP获悉，大和报告表示，敏华控股(01999)中期纯利不及预期，毛利率大幅收缩至32.2%，是过去至少七年以来低位，虽然基数很低，但预期情况将持续至下半财年。此外，内地销售增长减慢，预计下半财年相关业务利润下跌。

该行称，除去收购江苏钰龙后的贡献，内地销售仅有高单位数升幅，不及2017-2018年同比30%以上的增长。更重要的是，因集团需要投资越南和前海，中期股息大降53.8%，2019上半财年派息比率由上年同期62.5%降至34.6%。

该行下调集团2019-2020年每股盈测16%至19%，目标价由3.9港元下调至3.3港元。尽管敏华控股目前估值便宜，建议投资者静待宏观经济明朗后再入市。重申评级“跑输大市”。