美联储加息服软了? 高盛摩根大通都不这么看

本文来自华尔街见闻，作者为李丹，本文观点不代表智通财经观点。

摘要

摩根士丹利预计明年美联储只会加息两次，摩根大通和高盛均预计明年加四次。高盛评估1994年以来市场下跌发现，只有装其他金融环境指标也急剧恶化，或经济增长跌破长期趋势水平时，联储才会转为宽松。

正文

近来金融市场动荡，华尔街机构对联储加息前景的预测出现分歧，摩根士丹利预计今年12月加息后，明年美联储只会加息两次，而摩根大通和高盛均预计，今年12月和明年共加息五次，即明年加四次。

Bruce Kasman为首的摩根大通经济学家在报告中写道，央行收紧货币的力度将超出市场目前预期。其认为，目前美国失业率跌至2.3%，联储青睐的通胀指标上涨2.3%，这将驱使美联储将当前基准水平2%左右升至2.25%。

高盛首席经济学家Jan Hatzius为首的研究团队认为，今年12月美联储加息的概率为90%，明年合计加息四次的风险“大体均衡”。

高盛经济学家们承认近期美股遭到抛售，但指出，评估1994年以来的市场下跌发现，只有在其他金融环境指标也急剧恶化，或者经济增长跌破长期趋势水平的情况下，美联储才会转为宽松。他们称：“虽然信用债息差最近有所增扩，但增长仍远高于潜在水平。”

美联储最近一次公布联储内部对未来利率的预期是在今年9月会后宣布加息时。当时公布的点阵图显示，联储维持此前的加息预期不变，多数联储官员仍预计，2018年、2019年和2020年分别合计加息四次、三次和一次。

但随着最近市场动荡加剧，一些分析人士已经开始怀疑美联储会改变仅两年的加息步调。有分析指出，市场似乎正在动用独特的力量，逼迫美联储尽早“投降”。摩根士丹利的经济学家预计，明年联储只会加息两次。上周美联储主席鲍威尔等高官讲话被视为口风有变。最近还传出联储明年可能暂停加息的消息。

芝加哥商业交易所(CME)的“美联储观察工具”显示，到本周三美股收盘后，若以每次加息25个基点，目前美国联邦基金利率期货交易市场预计，从今年12月到明年12月，美联储在目前基础上加息两次的几率为35.6%，加息三次或更多的几率为37.4%，加息一次的几率为22.4%。一周前预计加息三次或更多的几率为47.2%，加息两次几率为33.7%，加息一次几率为16.4%。

消息称美联储可能明年中止加息

本周二，美股三大股指盘中一度齐跌超2%，完全抹去年内涨幅，标普500再次跌入技术位盘整区间。次日美股盘前，国际市场新闻社(MNI)消息称，美联储可能最早在明年春季停止加息周期。

上述消息称，联储12月加息几乎已是毫无悬念，不过已经开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，有关暂停紧缩的讨论将从明年3月份会议开始变得活跃起来，到明年6月肯定会更活跃。

消息传出后，美股股指期货刷新日内高位。周三当天，美股三大股指集体反弹。周二收跌1.82%的标普500高开0.6%，周二收跌逾550点的道指高开近120点，周二收跌1.7%的纳指高开1.15%，盘中标普涨逾0.8%，道指涨约200点，纳指涨1.4%，但午盘回吐多数涨幅，道指转跌。最终，标普收涨0.30%，道指收跌0.95点，纳斯达克综合指数收涨0.92%。

五大科技股FAANG中，周三奈飞和苹果收跌，其他三只股票收涨，Facebook领涨。苹果盘初一度涨约2%，但尾盘转跌，为连续第三日下跌，本周一以来下跌8.6%，本周为连续第八周下跌。

联储高官近来表态被视为口风有变

上周，美联储主席鲍威尔讲话中对美国经济整体持乐观态度，但暗示了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响。

上周美联储“二把手”、副主席Richard Clarida称，近三年的加息已令美联储的短期利率接近中性水平，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素，未来加息将取决于经济数据。上周亚特兰大和明尼苏达联储主席也表示，海外经济活动降温敦促美国加息政策更为谨慎，海外形势愈发成为美国强劲经济的阻力。明年FOMC票委、芝加哥联储主席Charles Evans最近也强调：“我们现在处于需要特别依赖数据的时刻。”

本周一华尔街见闻会员专享文章《小心，美联储口风突变》提到，摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya指出，美联储的口风上出现微妙变化，这些变化在于：更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。

不过值得注意的是，尽管传递出的信号在变化，但这并不意味着市场就可以开始期待美联储改弦易辙。Ahya指出，在全球经济持续增长的背景下，正如摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner预计，美联储会保持目前的加息路径，直到利率升至它所认为的中性区间，随后才有可能暂停加息，而这要在今年12月以及明年3月和6月这三次加息之后才会发生。

野村证券跨资产研究主管Charlie McElligott则是认为，美联储“已经在每个人面前低头了”。因为鲍威尔和Richard Clarida等重要货币政策制定者上周在演讲中承认“全球经济增速放缓”这一事实;更多官员也提到，政策已经接近中性利率了。10月初鲍威尔还认为“远未达到中性利率”，不仅暗示还有更多次加息，也代表加息至限制经济增长水平的可能性较高。但上周五副主席Clarida明确表示“加息到中性利率为止是合理的”，至少有效移除了一次加息预期。

(编辑：朱姝琳)