大和上调润电(00836)目标价至15.6元 评级“跑赢大市”

大和发表报告，表示华润电力(00836)上半年经常性纯利按年跌35%，符合市场预期，管理层多番强调维持2016-2018年派息稳定，相信派息比率会由现在的38%上升至2018年的46%，每年稳定派发每股0.85元。

该行预测润电在燃煤发电业务的资本开支，会由今年的92亿元下降至明年的75亿元及后年的35亿元，主要由于集团对增加煤电产能更趋保守及选择性，以及余下尚待安装的超低排放系统已不多。资本开支减少令2016-2018年现金流稳定，有利派息。

大和又指出，内地7月全国用电量受炎热天气影响而按年升8.2%，是自2015年以来最大的单月升幅。润电的发电量及火电利用小时在期间也受惠分别按年上升6.1%及3.5%。管理层上调全年火电利用小时指引4.4%，由4500增至4700小时。

基于较强的燃煤发电利用率假设，上调润电2016-18年盈测1%-3.5%，目标价由13.3元升至15.6元，评级“跑赢大市”。