法巴：料天然气新规短期对中石油(00857)无影响 长期影响盈利

8月16日，发改委公布《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》征求意见稿。据意见稿表示，发改委计划对内地天然气管道运输价格实行政府定价及监管，容许运营商在使用率高过75%时，固定回报率为8%。

法巴发表报告认为，新规定实施机会高，虽然这会改善天然气管道的定价透明度，但有机会令管道收费下跌达20%，法巴认为8%回报率不算吸引，可能令内地天然气管道的建设放慢，估计新建议在未来两至三年只会影响管道收费，消除了中石油(00857)管道资产遭国有化的威胁，短期料对中石油影响有限。

但法巴认为，长远则会影响中石油出售管道资产进度，因为估值低，同时亦会令中石油盈利受损。因为法巴估计中石油2016年有190亿元人民币经营溢利是来自管道收费，继而影响中石油的管道资产每股估值，法巴现时对中石油管道资产的估值为每股3.3元，计入内部回报率为10%，新建议回报率只有8%，因此对法巴对中石油重申“持有”看法，目标价5.6元，却加强法巴对中海油(00883)及中石化(00386)买入建议的立场，对两者股价各为11.2元及6.5元。