一场爱情，掀起的却是富力(02777)“资金”保卫战

近日，富力董事长李思廉女儿与香江董事主席刘志强夫妇儿子的婚宴照承包了地产人的朋友圈，一度被称为地产界的最强联姻。

早在2012年，富力地产与香江集团就已有过合作，二者曾签署过战略合作协议。此后，李刘两家向来私交甚好，李思廉与刘志强在一些圈内大佬聚会场合经常共同出现。

为了迎娶富力千金，刘志强父子于香港顶级富人区半山区豪掷11.48亿购买豪宅，录得亚洲区分层户呎价次高纪录的楼王单位。

对于地产富豪来说，这11亿并不算什么大钱，但对于吃瓜投资者来说，更重要的是香江集团在今后能否救富力于水火之中？

“千亿”的代价

曾跻身于“华南五虎”的富力地产如今已沦落第二梯队。

反观富力过去3年财报，尽管富力地产的总营收分别为443亿元、537亿元、592亿元，但其增速却由27.67%下滑至10.24%，而同时期的巨头房企们正纷纷跨入千亿级时代。

对此，李思廉也提出了千亿的目标——2018年实现1300亿销售额。他对这个目标信心满满，甚至想要在2020年冲击3000亿。

智通财经APP获悉，富力地产发布公告称，今年前个11月，公司的销售金额达到约人民币1138.5亿元，销售面积达约892.91万平方米。在2018年结束的前一个月，富力的千亿目标算是达到了，今年1300亿销售额的目标或许也能勉强完成，但在扩张的另一面，富力的负债也创下了上市以来的新高。

富力地产财报数据显示，2015年至2018年三季度，富力地产的负债总额分别达1345亿元、1795亿元、2332亿元及2863亿元。其中，有息负债已经高达1600逾亿，对比同规模的房企，这一数据居于同水平房企高位。

在房地产行业阵阵秋意之中，富力显得颇为“焦虑”，扩张的手法也变得更为激进。一年多前，富力参与的那场“世纪大交易”仍历历在目，其以200亿元价格拿下万达旗下77家酒店。

但对于这场交易，富力似乎没进行周全的考虑。当时富力地产董事会秘书胡杰在电话会议中表示：“收购不是长时间谈判，是一个短时间偶然机会，没有预判性，没有在原来考虑的计划内”。

这桩预料之外的生意让富力在债务泥潭中越陷越深。财报数据显，2017年富力地产的酒店亏损金额为1.46亿元，今年上半年这一数字增至1.84亿。智通财经APP此前分析过，由于酒店业务由于其重资产长周期属性，短时间难以贡献现金流还将增加财务杠杆。

从财务报表可以看出，富力地产的经营性现金流长期处于“入不敷出”的状况。其经营性现金流余额连续6年为负，今年三季度这一数字依然为-28亿元。

如今，富力地产的阔气不再，其正在想尽办法不被债务压垮，但现实却为富力燃眉的火上淋了油。

融资困局

为了融资，富力甚至想到了增发新股。

11月5日，一则“拟发行不超过8.05亿股新H股，所得款项拟全部用于补充公司的资本金”的公告让富力股价跌近9%。

（富力地产股价走势图，行情来源：富途证券）

据悉，此次H股发行价不低于前五个交易日于联交所录得H股收市价平均数的80%。若新H股发行完成后，富力总股份数将升至40.28亿股，其中H股股数为18.21亿股，占总股本比例增长至45.2%。

富力地产自2006年以来从未发行过任何形式的股份，这算得上富力自上市以来首次进行股权类再融资。为了缓解资金链问题，富力不惜在股市低迷期用处了此等“不划算”的方式，更像是已无路可走。

在此之前，富力的其他融资路线均遇阻。据智通财经APP统计，今年2月，富力公告宣布取消发行10亿元中期票据；5月23日，再次宣布取消10亿元超短融资发行计划，另择时机重新发行。同月25日，上交所信息显示，富力地产60亿住房租赁专项公司债项目遭遇“中止”。8月迎来四连败，另外一笔60亿元的住房租赁公司债宣告终止。 

在此其间，评级机构惠誉下调了富力信用评级至BB-，被归类至垃圾债券的范畴。

进入9月，富力发债计划才终于成功，其连续发行了三期资产支持专项计划ABS，合计拟发行总金额为122.21亿元。但这远解救不了身处负债漩涡中的富力地产，为此，其甚至选择“抽水”的方式获得资金。

这一年，在奋力“挤进”千亿俱乐部的同时，富力扩张的后遗症也在集中爆发，其能挨过这个寒冬吗？