星展：予易鑫(02858)目标价2.6港元 重申“买入”评级

智通财经APP获悉，星展于12月4日为易鑫集团(02858)举办一场非交易路演(NDR)。投资者最关注汽车金融交易量增长，特别是第三方贷款便利有助交易量及产生稳定毛利率，以及毛利率展望。

星展称，市场担心中国汽车市场自第3季以来一直走弱，将削弱易鑫的汽车金融收入。然而易鑫的股价下跌约30%，并且市场预期已经获得重置。该行预计易鑫2018年的非国际财务报告准则(IFRS)纯利将下降32.7%，下半年为6.7%，然后2019财年预计强劲复苏227.9%。原因是通过增加汽车金融收入和更好的经营杠杆来实现。该行称在2018财年易鑫出售其亏损的二手车交易业务后，令销售和营销费用减少；在2018财年按国际财务报告准则9号(IFRS 9)下初步追加拨备账户余额后，拨备开支正常化。

星展还称，由于汽车金融市场渗透率仍低，预计易鑫2017至2020财年仍能实现核心盈利复合年增长率47%。该行重申对易鑫“买入”评级，目标价2.6港元，相当于2019年预测市盈率15倍，是同业的平均水平。预测易鑫2018及2019年分别净亏损7000万元人民币及纯利5.91亿元人民币。