马克龙再度低头后：法国国债遭抛售 意大利乐了

本文来自华尔街见闻，作者： 张家伟，原题《马克龙再度妥协!法国国债遭抛售 意大利乐了》。

摘要：在马克龙最新举措宣布后，法德国债息差跳涨至一年半新高。分析认为，马克龙本该是力挺欧盟的表率，而如果他自己被裹挟着扩大赤字，挑战欧盟预算规定，那么无疑给意大利一个质疑欧盟的有力把柄。

为平息愈演愈烈的“黄背心”骚乱，法国总统马克龙一再妥协，在底层民众获得更多利益的同时，市场对法国财政状况也愈发担忧。

继上周宣布暂停上调汽油税之后，当地时间本周一马克龙再度拿出新举措，承诺每月最低薪资标准将上调100欧元，加班工资不计税也不需要计入社保基数，月收入低于2000欧元的退休金领取者取消税收上调的计划，同时鼓励公司发放免税的年终奖。

马克龙在电视讲话中表示：

一开始，人们是对税收表达愤怒，总理随后就取消了明年上调税收的计划。但是人们的愤怒还在加剧，我认为从很多方面来看这是合理的。 我可能给你们留下了漠不关心的印象，但是实际上我有其他优先任务要处理。

这一让步立即引发市场波动，周二法国10年期国债收益率跳涨5个基点至0.756%。作为衡量法国市场风险情绪重要指标，法国与德国10年期国债息差也飙升至2017年5月以来新高。

德国布伦伯格银行(Berenberg)经济学家Kallum Pickering等人在周二发布的报告中指出，马克龙的让步是有代价的，最新举措相当于100亿欧元的支出，约等于法国GDP的0.4%，再算上此前宣布取消燃油税上调，这将导致2019年法国财政赤字从当前的2.8%升至3.4%。

除此之外，报告还指出，法国债务对GDP的占比，也将因此升至100%上方。

法国总理Edouard Philippe也表达了同样的担忧，在马克龙最新承诺做出之后，他表示这必将导致法国财政赤字状况恶化。他提到：

这些措施将带来与财政支出相关的后果，也意味着财政赤字要承受后果。我们都知道，这将会对2019年赤字状况带来影响。

Philippe强调，法国政府会采取措施避免公共支出增长的加速，但是从目前的情况来看，对此并不乐观。

在上述报告中，Pickering等人同样指出，除非法国财政收入出现明显增长，否则赤字状况恶化不可避免。而现在看来，增加收入的渠道很难找到。

这也势必引发法国与欧盟之间的冲突，按照欧盟规定，成员国财政赤字的上限是GDP的2%。在马克龙最新计划宣布后，欧盟委员会表示，将会在春季的例行评估中对此作出判断。该委员会发言人Margaritis Schinas提到：

对于监控和评估成员国经济状况以及财政政策，我们有一套完善流程。 我们对法国的立场是明确的，对法国预算草案的意见近期也已经发布。

对于目前就预算问题与欧盟陷入争执的意大利来说，这无疑是一个巨大把柄。意大利希望扩大财政支出，将2019年预算赤字设定为GDP的2.4%，但遭到欧盟的反对。意大利副总理、五星运动党领袖Luigi Di Maio一再强调，如果按照欧盟的要求修改预算案，无异于经济“自杀”。

彭博援引意大利Luiss-Guido Carli大学政府学院负责人Giovanni Orsina称，马克龙本来应该是力挺欧盟的表率，而如果他自己被裹挟着去挑战欧盟的规定，那么Di Maio等人一定会跳出来说欧盟的规定是错误的。

Pickering等人在报告中也表示，法国的情况会导致意大利与欧盟当前的冲突进一步复杂化，不过他们同时也指出，二者还是有一定的区别：

根本的区别在于，法国是在减税，同时在能够推动经济增长的供给侧改革上进行支出。而意大利则是在完全相反的道路上增加支出。

（编辑：刘怀洋）