对冲基金：10个原因告诉你 美股即将步入熊市

智通财经APP获悉， 对冲基金Seabreeze Partners Management创始人Doug Kass认为，美股九年长牛可能已经结束，而接近熊市的可能性正在增加，以下是他认为美股即将进入熊市的10个原因：

(1)市场普遍预期美国经济和企业盈利增速放缓

自1860年来，美国每十年都要经历一次经济衰退。1781年通过《邦联条例》以来，美国一共经历过47次衰退。在最近一个十年美国还未进入衰退周期，但Kass认为，2019下半年美国很可能会陷入经济衰退。

(2)特朗普令美国经济再度陷入不确定性，市场再度波动

特朗普不合时宜的行为举止已经开始对市场和实体经济产生不利的影响。 市场认为其政府实施政策的能力不足，降低了投资者和消费者的信心。

随着美国政治在近十年越来越向左倾斜，右翼的不安全感逐渐加深。更重要的是，贫富差异并没有通过政策得到改善，反而有可能因政策加剧。比如，房地产税和抵押贷款利息限制削弱了商品房的市场估值。

特普朗在任期间，白宫人事变动频繁，办事效率低下。一些短期解决方案被用于解决长期问题，政府赤字没有得到遏制，而且还在今年疯狂增长。在政治混乱的情况下，市场很难繁荣昌盛。随着中期选举远去，特朗普很有可能遭到众议院弹劾，甚至可能比许多人的预期来得更快。

(3)宽松货币政策的后遗症

多年以前，美联储实施的零利率政策帮助美国走出了07-09年的经济危机。不幸的是，零利率所引起的连锁反应给经济带来了负面影响， 一些依靠着无息贷款而存活下来的企业并没有能力熬过下一个衰退周期。宽松的货币政策可能使下一次经济衰退来得更加猛烈。

(4)经济增长和收入预期过高

预计美国实际GDP将在2019前半年重新回到+1% - +2%范围内，并在下半年转为负值。对实际GDP的估值将在未来一年继续收紧。欧盟方面，整个欧洲大陆从未像现在这样分裂。英国脱欧，意大利经济濒临崩溃，德意志银行因其庞大的衍生产品，糟糕的贷款质量和系统性洗钱成为世界上最危险的金融机构。欧洲两位最重要的领导人，德国总理默克尔已确定退位，法国总统马克龙因其不断下降的支持率最终可能下台。

(5)中国或将对美霸权展开世纪挑战

中美两国很有可能陷入漫长的“贸易冷战”，持续时间以年衡量。贸易摩擦会对现有供应链造成破坏，损及利润。

(6)智能手机行业竞争加剧，社交媒体监管增强

高端智能手机市场转向成熟，iPhone市场走向疲软，而社交媒体公司受到更多成本高昂的监管审查。在过去的十年中，社交媒体和高科技行业几乎是不受监管的，但这一情况在今年已有所改变。高额的监管成本和激烈的市场竞争对领先市场的科技和社交媒体板块具有广泛影响。

(7)债务堆积如山

美国私人和政府部门使用的杠杆比例已达历史高位，因为美国尝试用借新还旧的方法来解决上一次债务危机，而不是致力于解决系统缺陷。今天美联储将利率上调25个基点，其影响跟十年前上调75个基点的影响大致相同，累积的债务负担容易受到经济疲软和/或利率上升的影响(自2016年美国总统选举以来，美联储已经加息8次)。

(8)自1987年10月以来，市场结构使美股比任何时候都更加脆弱

股票市场的交易策略大多都是被动的，缺少对基本面的分析。就像31年前的“投资组合保险”一样，股票出现“高买低卖”。

(9)美债收益率比美股更具吸引力

现阶段，短期利率高于标普500指数股息收益率。标普500股息收益率约为1.8%，1月期国债收益率为2.35%，6个月国债收益率为2.54%，一年期国债收益率为2.68%，为个人和机构投资者提供了股票以外的投资选择。

(10)技术面灾难来袭

近10年来美股的上涨趋势已经发生逆转。波动率与流动性成反比，我们进入了一个自20世纪初以来从未见过的新机制，这进一步挑战了投资者的信心。

近十年来，美股牛市的上涨趋势一直受到威胁却还一直上涨，使得投资者习惯于低估价格并低估风险。

Kass认为，美股的40年良性背景现在可能已经结束。美股从2018年1月底以来多次刷新高点，而熊市可能即将到来。