欧央行利率决议前瞻：迎接历史性时刻！持续四年的QE计划走到尽头

本文来自“华尔街见闻”，作者高姝睿。

北京时间周四(12月13日)晚20:45，欧洲央行将公布利率决议，欧央行行长德拉吉将在随后的21:30召开新闻发布会。

本月的会议不仅是欧央行2018年最后一次利率决议，同时也是一个历史性的时刻，因为市场此前普遍认为，欧央行将于本次利率决议中宣布结束于2015年出台的量化宽松政策(QE)，正式停止其债券购买计划。四年内，欧央行已经向市场投入了2.6万亿欧元用于债券购买。

与此同时，近期国际环境的波动也使欧央行退出QE和加息的前景变得更加具有不确定性。目前市场的关注点在于，欧央行退出量化宽松的决定是否会受到美联储政策、经济放缓、英国脱欧以及其他欧元区内部矛盾的影响而出现变数。

就在一周之后，美联储也将公布其12月利率决议，市场对美联储12月加息预期正在萎缩。作为前奏，今日欧央行的动作也更加值得关注。

经济疲软，退出宽松前景不佳

欧元区11月的通胀数据并没有令市场感到乐观，由于能源和食品价格上涨放缓，欧元区通胀较前值有所回落，核心通胀数据仍然低迷。

欧元区内生产总值在三季度出现了四年来最低的增长速度，同时，欧元区最大经济体德国也在三季度出现罕见的GDP环比下滑。

市场人士对此态度不一。法国农业信贷银行策略师认为，欧央行已经达到了宽松政策的极限，而一些经济和政治风险可能从现在开始减弱，预计欧央行将依计划退出宽松，并保持前瞻指引不变。

法国Ostrum资产管理公司首席经济学家Philippe Waechter认为，由于经济疲软，国际环境不那么有利，欧央行在停止购债后，也会在相当一段时间内将货币政策维持在当前水平。

法国兴业银行经济学家Anatoli Annenkov则表示，欧央行结束QE“看起来更像是弹药耗尽，而不是基于一个令人信服的经济前景”。

内外矛盾不断

从外部看，欧央行本可以随着美联储的加息进程推进而顺利将货币政策由松转紧，但近期美联储的加息预期改变使这一可能性面临挑战。

自鲍威尔发表鸽派讲话以来，市场对美联储2019年的加息次数预测不断下调。据CNBC报道，美联储预测2019年将会有三次加息，但部分观察人士表示，该预期可能将随着经济增长逐渐温和而有所降低。

正值全球经济动能放缓之时，有观点认为美联储的预期转变可能促使欧央行不得不调整对欧元区经济的判断。

从内部看，近期欧洲自身的矛盾也并不让人省心。意大利的预算问题仍然悬而未决，法国也计划通过改变预算政策来解决形势严峻的“黄背心”抗议活动。火上浇油的是，英国脱欧问题前景愈发不明朗，特蕾莎·梅在昨日的不信任投票中堪堪保住首相之位，议会中仍有多数反对党议员对她的脱欧草案表示反对。

在上个月的利率决议中，欧央行维持政策利率在低点不变，同时暗示最早可能在2019年下半年才开始加息。如今，市场认为欧央行可能会在本次会议上调整利率前瞻指引，对欧央行明年加息的预期有所降温。

据路透社报道，货币市场定价显示，投资者认为明年欧洲央行加息10个基点的可能性大约为80%，低于上个月时的预期值100%。

欧央行高官：经济仍有动能

尽管存在不利因素，截至目前，欧央行高官仍然对欧元区的经济形势保持相对乐观的态度。

华尔街见闻曾经提及，德拉吉此前表示，尽管欧元区的经济数据弱于预期，但仍然对经济增长的潜力有信心，12月将按照计划结束QE。

德拉吉将近期欧元区经济的放缓归咎于德国汽车产量下滑等暂时性的问题，并预计本季度经济将出现反弹：

国内需求和工资增长的潜在能力继续支持我们退出宽松的信心，通货膨胀将继续趋于我们的目标，并且在退出宽松后依然保持这样的趋势。

可以退出宽松，但货币刺激不会停止

即便欧央行在本次议息会议上结束QE，也未必代表着资产负债表的收缩。

欧央行此前提到，为避免债市出现巨大波动，欧央行将在购债结束后把债券到期后的回笼资金用于再投资操作，以提供缓冲。

路透社援引欧央行首席经济学家Peter Praet称，12月议息会议上将关于再投资计划给出更加准确的描述，因为迄今为止欧央行仅表示过再投资将持续较长时间。

此外，面向银行开设的长期再融资(TLTROs)再次被列入讨论计划，但预计不会在本次会议中给出结果。

中金公司分析师认为，本次利率决议中，欧央行政策立场可能转为更加鸽派，将强调其政策路径保持灵活性，随时准备依据未来经济状况相应调整，甚至不排除其暗示首次加息时点将更晚的可能。

（编辑：林雅芸）