港股打新科普：新股是如何定价的？

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通常在招股书的第二页，我们可以看到新股的发行价区间，例如宝宝树的发行价区间是6.8~8.8元。有的下限没有直接放出来，而是在底下做了备注。散户在申购的时候都以发行价上限缴款，那么最终是如何定价的呢，今天就来简单说一说。

今天先不说这个6.8~8.8元的区间是怎么来的，你们可以先猜一下。在将来的某一天，我会公开我猜的结果。

说到最终如何定价，要先弄明白一个概念：询价机制。百度给出的概念是这样的：主承销商先确定新股发行价格区间，召开路演推介会，根据需求量和需求价格信息对发行价格反复修正，并最终确定发行价格的过程。

和我理解的差不多，其实IPO询价机制，之前A股也是这么做的，沪市还搞2轮询价。后来取消了，定价一律不得超过23倍PE。我认为这属于开倒车，市场的事就应该交给市场解决，不应该过多干预。

BB太多了，回到正题。国际配售的投资者根据自己的分析及风险偏好，报出自己能接受的最高价，如果最终定价高于机构报出的价格，就不要了。举个栗子，有助于理解。在6.8~8.8元的询价区间内，各投资者报出的价格与数量：

定价的时候，先扣除基石投资者认购的部分，再考虑回拨因素及绿鞋情况，按照从高到低，申购数量加起来，到哪个价位全部认购完了，发行价基本就定在哪里了。

这只是理论上说定价，实际上在配售的时候如果项目较好，会照顾关系户，不熟的人报价再高也没用，给个几手就打发了，热门股甚至一手都不分。这个登记认购需求，分配股票的工作都由账簿管理人来负责。通常情况保荐人就是账簿管理人。

不管是基石投资人还是锚定投资人哪怕是关系户，大家拿到新股的价格是一样的。强调一下，一模一样!至于有没有签抽屉协议，这个就不知道了。承诺持股一年后，最少收益10%，没涨到这个价格就现金补贴或者股票补贴这种事肯定有，而且还不会少。