新股解读|零食货仓到资本上市，优品360五年买卖路

从一间仓库发展成为一家上市公司需要多长时间?优品360说，“只要5年”。

2013年4月，优品360在香港新界葵涌开了一间办公室和仓库，同年7月，公司名下首间零售商铺“Best Mart 360°”正式开业。5年时间过去，曾经的优品360现已成为香港位列第二的休闲食品零售商，门店遍布港岛、九龙和新界。

如今，这家经常出爆款零食的商铺终于把自己也变成了香港市场的“爆款”。智通财经APP观察到，在递表近半年后的12月21日，优品360最终还是通过了港交所的聆讯，公司即将上市。

从仓库到上市公司的涅槃

对于优品360，实际上投资者并不陌生。今年8月，优品360的创始人林子峰曾公开表示对著名零售公司阿信屋“有兴趣”，这一消息一度让阿信屋母公司CEC国际(00759)当时的盘中涨幅超过120%。目前优品360由林子峰与许毅芬对半持股，但林子峰对公司事务拥有决定权。

不过相比于这为为人熟知的创始人，优品360则稍显低调。如果仅从销售范围看，优品360并没有多么“起眼”。资料显示，这家零售商主要销售的产品为朱古力及糖果、包装烘焙产品及零食、坚果及干果、饮品及酒类等。

但优品360与平常的零食小吃店最大的区别在于，它的商品很多都是进口的预先包装食品或是其他来自海外的杂货产品。

智通财经APP观察到，优品360现已与超过16个国家的供应商建立合作关系，主要向来自欧洲、美国、日本、韩国及东南亚的海外供应商及香港的进口商采购约495个品牌及1960个SKU(单品)。

国际化的货源让公司商铺能满足消费者对进口产品需求的同时，也让其能在香港这个竞争激烈的市场存活下来并占据较大的份额。截至目前公司占香港整体休闲食品零售市场份额达21.6%，位列行业第二。

公司之所以取得如此优秀的成绩，与其门店扩张不无关系。截至目前，优品360的门店已遍及香港各大区域，门店数也已到达85家。

公司之所以如此密集地扩张门店，是源于一个非常重要的数据支撑。智通财经APP了解到，优品360的主要顾客来自公众街客，2016年3月31日-2018年3月31日，优品360街客产生的销售收入占当期收入的99.1%、99.5%和99.5%。

其中，大陆游客才是商铺的购买“主力军”，而他们也正是公司能在短短5年内实现从仓库到上市公司这一“涅槃”过程的重要推手。数据显示，2017年访港的中国旅客占当期访港总游客数的76%。

并且除去存在汇率差等客观因素外，优品360还会给大订单顾客以较大的销售折扣。多种因素叠加下，大陆游客对公司商铺出售的进口休闲食品的兴趣会极大增加。

兴盛背后的隐患

近几年大陆与香港之间游客旅游互动越加频繁，作为香港第二大休闲食品零售商的优品360自然是直接受益者。这一点在其财务数据上得以充分体现。

智通财经APP观察到，2016-2018财年，公司收入从4.7亿港元增至10.8亿港元，复合增长率达50.8%。与此同时，公司净利润从1245万港元，增至5359.9万港元，复合增长率高达107.5%。

不过，以2018财年为例，相较公司10亿港元的营收，不足6000万的净利润，还是说明了优品360背后的不易。

其中最让公司“头疼”的莫过于高昂的店铺租金及人工成本。财务数据中可以看到，店铺租金及员工薪资一直占据公司销售费用的较大比重。2018财年，这两项费用支出占公司当期总销售费用的75.3%。并且近三个财务年度的租金开支年均复合增长率达到42.1%，员工的薪金年均复合增长率达到53.6%。

智通财经APP了解到，2013-2017年，香港新界的租金复合年增长率已高达7.1%，而九龙及港岛的复合年增长率也有5.3%和6.9%。此外在员工薪金上，2017年，香港零售业的平均月薪便已高达1.8万港元，并且还在不断高升。也就是说，香港零售业都在承受这两大成本带来的压力，优品360自然也不例外。

在此连锁反应下，公司不得不背负较大债务以维持正常运营。智通财经APP观察到，近三个财务年度，优品360的资产负债率分别为87.3%、77.9%及56.8%，虽然负债率正逐年下降，但对于一家食品零售公司来说，这种财务构架依然存在一定的风险。

此外招股书显示，2018财年，优品360有一年内偿还抵押计息银行借贷为5236.3万港元，但公司当期净利润仅有5359.9万港元，这意味着公司或将用整个财年的净利润来支付其债务，公司运营风险可想而知。若公司不能在未来持续降低负债比例，财务问题或将会成为投资者眼中的“减分项”。