里昂：石药集团(01093)可稳定增长 目标价上调至8.2元

里昂报告指出，石药集团(01093)中期业绩符合预期，主要增长动力为治疗缺血性脑中风药物恩必普(NBP)及治疗高血压的玄宁(XN)表现强劲，按年分别增长40%及15%。欧来宁(OLN)及新抗肿瘤药物(New Oncology drugs)增长则放缓。管理层维持全年盈利增长20%至30%的目标，预计在短期药物招标采购中，NBP及抗肿瘤药物可有稳定增长，因此上调2017-18年盈测3%及5%，目标价由7.9元上调至8.2元，相当于20倍预测市盈率，维持“跑赢大市”评级。

里昂指，受到创新药业务带动，集团毛利率创新高达49%，按年升4.4个百分点。至于维生素C业务在经历过去数年疲弱表现后终于扭转劣势，今年上半年销售增长11%，并录得盈利，主因生产成本下降，管理层相信最坏时间已过，价格有望回升。