星展：升腾讯(00700)目标价20.24%至404港元 重申“买入”评级

智通财经APP获悉，星展升腾讯(00700)目标价20.24%，由336港元上调至404港元，评级重申“买入”。该目标价是基于对公司的综合估算而得出：对2019财年核心业务净利润35倍的估算，及其他投资的市值。

该行称，腾讯的微信是中国最大的社交通信平台，截至2018年第三季尾，月活跃用户为10.82亿。由于预期游戏审批流程恢复后的手机游戏增长，以及微信朋友圈和小程序的在线广告收入增加，该行重申对腾讯的买入评级，预计2018-2020财年的盈利年均复合增长率为30%。

微信对在线广告获关注有不少帮助，但因可操作广告的预算不断增加，腾讯亦致力于与京东及美团(03690)等电商平台合作，以改善微信生态系统。该行预计，微信的在线广告将由2107年的11%增至2020年的15%，而在线广告2017-2020年间的年均复合增长率则预计为32%。鉴于在线广告的市场规模是网络游戏的两倍，该行认为腾讯长期仍有增长潜力。

另一方面，自2018年3月以来，监管机构已暂停接受新游戏许可申请。该行预计2018财年的移动游戏收入增长将降至25%。然而，游戏批准已于2018年12月恢复，一旦《绝地求生》(PUBG)获许可，《绝地求生》的变现潜力将在2019财年中大幅增加。同时，游戏玩家基数亦会增加。该行预计2019财年的手机游戏收入增长率将恢复至28%，而2020财年则为34%。

但该行还称，虽《绝地求生》手机版玩家人数不断增加，但仍未获得许可变现收入。缺乏新的热门游戏可能会给腾讯的增长带来风险。