火上浇油？彩客化学（01986）股价雪崩后，“玩味”地换了董事

彩客化学（01986）的股票又出事了，这次暴跌了71.29%。

智通财经APP注意到，1月9日彩客化学股票价格遭遇突如其来的“雪崩”，截至收盘公司股价下跌71.29%，成交量4714.45万股，成交金额7210.45万港元，换手率达到4.515%。

值得注意的是，这是彩客化学自2018年12月3日股价下跌45.75%以来，近一个月第二次遭遇股价暴跌。

胜似沽空报告的邮件

根据智通财经APP的了解，彩客化学股价暴跌，其根源或许来自2018年底的一封邮件。

2018年12月6日，彩客化学发布一则澄清公告称，“公司最近自市场投资者获悉一封自research@yodali.com发送至该投资者的电邮，其包含针对集团的指控，并建议该投资者尽快出售公司股份。”

根据彩客化学的公告，这封“指控邮件”指控的内容包括：

指控1：“相较二零一七年同期，尽管截至二零一八年六月三十日止六个月的收益仅增加24%，彩客化学的纯利却翻了一倍，怀疑公司通过可疑的会计处理方法提高溢利。”

指控2：“彩客化学在缴纳社保及提供劳动保障方面违反劳动法，及僱员人数远低于该相同行业内具有同等产能的公司。”

指控3：“截至二零一七年十二月三十一日止年度，彩客化学产生的研究及开发费用约人民币8.3百万元，不足以支持公司的技术领先地位。”

彩客化学在澄清公告中称，董事会强烈否认该等指控，并谨此澄清该等指控为不准确、具有误导性及毫无依据。公司不排除发送该电邮乃试图破坏投资者对集团业务、财务状况及声誉的信心的可能性。公司保留就该电邮中的该等指控对集团所造成的损害采取法律行动的权利。

董事会确认，集团截至2012年、2013年、2014年、2015年、2016年及2017年12月31日止6个年度各年的所有综合财务报表已由公司现任核数师审核，而该等核数师已就集团于所有该等年度的综合财务报表发出无保留意见的审核意见。截至公告日期，公司的核数师确认其就集团于上述年度的经审核综合财务报表没有撤回或修订其核数师报告所载的无保留意见的审核意见。

董事会并不知悉自公司的2018年中期报告刊发起发生任何将对集团的生产、销售及营运构成重大不利影响的重大事件。公司将视乎市场情况行使其股份购回权力。购回股份的时间、数量或价格将由公司管理层酌情决定，直至购回授权届满为止，但于任何情况下均以购回授权为限。在未来年度，公司将依照其股息政策持续派息。

剧情”发展到这里和以往被沽空机构沽空个股的“戏码”别无二致，随后彩客化学也履行了澄清公告中的承诺，开始回购公司股票。

根据智通财经APP的数据，彩客化学自2018年12月13日至2019年1月8日共计买入自家股票344.45万股，耗资1769.65万港元。要知道，彩客化学2018年中期财报显示，公司账上现金及现金等价物总共才1.53亿元人民币，公司为了护盘可谓下足了血本，而公司股价也在12月7日至12月28日反弹了108.58%。也证明了公司并未花冤枉钱。

数据来源：智通财经APP

有意思的是，1月9日彩客化学股价再度遭遇暴跌，这或许是公司万万没有预料到的，因为这一天公司以4港元以上的“天价”仅仅回购了6.52万港元股票。诚然，面对有备而来的“空军”，即使公司花费千万拼死抵抗又能有几成胜算呢？

行情来源：富途证券

因此，与其去苛责彩客化学为何放弃抵抗，不如看看彩客化学能不能打一个翻身仗。

靠基本面打翻身仗并不容易

根据智通财经APP的了解，彩客化学作为世界染料中间体和颜料中间体的龙头企业，其产品具有举足轻重的地位。公司拥有染料中间体DSD酸产能3.5万吨，占全球市场53%的份额。此外，公司两种颜料中间体，DMSS和 DMAS的产能分别达到 4500 吨，占全球份额的 42.7%和19.8%，其中DMSS产量位居全球第一，DMAS产品位居全球第二。

2015年，彩客化学整合上下游产品，生产新产品一硝基甲苯并进入农药中间体领域。并于2016年完成产能扩充，将一硝基甲苯的产量提升一倍至8万吨产量占全球市场的 18.8%。这使得成为全球三大一硝基甲苯生产基地之一，也打造了“PNT-DSD酸-OBA”的上下游一体化产业链。

不过，根据智通财经APP的了解，彩客化学颜料中间体和染料中间体的市场空间并不算大，DSD酸的全球产量在2016年约为5.77万吨，预计到2020年，全球产量将达约6.58万吨，而截至2015年底，彩客的DSD酸产能已经达到约5.5万吨。

而DMSS的市场更细，预计到2020年，全球产量将达约1.03万吨，彩客化学的产能为4500吨。DMAS的市场同样不大，预计到2020，全球产量将达约5600吨，彩客化学的产能同样为4500吨。

新业务方面，2017年初，彩客化学于河北沧州投资建设产能为1.5万吨锂电池正极材料前驱体磷酸铁生产线，按照计划于2018 年底投产。2018年上半年，公司电池材料仅取得了90.2万元的收入，所以未来这块业务发展如何尚需时间验证。

紧急更换管理层“浇油”？

在彩客化学股价再次遭遇“暴跌”后，智通财经APP还留意到“有趣”的一幕，即火速更换董事。

1月10日一早，彩客化学发布公告称，自2019年1月10日起，肖勇政因工作原因而辞任非执行董事，张楠获委任为执行董事。此外，随着肖勇政辞任后，其于审核委员会及薪酬委员会的空缺将分别由现任独立非执行董事何启忠及朱霖接替。

一个非执行董事辞职本是“无关紧要”，但在这一关键时刻做披露，似乎值得玩味，毕竟在港股这片“血雨腥风”的市场，因股价大跌引起的执董、非执董火速下台大有人在。比如现已更名的为融信资源(00578)的合动能源。

2010年5月，当时合动能源股价接连下挫，3名独立非执行董事吴永铿、蔡文洲及陈健生却立马递交辞职申请，并声称对公司相关规例深感忧虑。

至于其忧虑的背后原因则是2009年12月4日，该公司向主要股东 Dragon Rich Resources Limited 偿还一笔总额3200万元的款项，但事前并无向独立非执董披露，也没有经董事会批准，此外，合动向附属公司河南金丰的两项担保，事前都没有告知独立非执董，事情被“捅”出来后，股价一蹶不振，随后三名非执董火速辞职。

虽然合动能源与彩客化学的非执董辞职个中苦衷不一，但都是在股价“出事”后，难道世界真有这么巧的事情？

总而言之，经历过两轮股价暴跌，彩客化学的估值已经下探至7.69倍静态市盈率，市盈率TTM低至5.24倍，而市净率也来到0.862倍。可以说，用一天时间便完成了“熊市”的整个流程。可面对这样的窘境，该公司回应的第一份公告却是“紧急更换管理层”，这一幕的确让人诧异。