不撞南墙不回头，嘉楠耘智忙于上市的这三年

古人云，一鼓作气再而衰三而竭。在接连尝试登陆A股、新三板失败后，嘉楠耘智再一次倒在港股市场的门口。

而刚刚过去的2018年，堪称币圈有史以来最寒冷的一年，比特币的价格从2018年年初的14220美金，跌至年末的3715美金，跌幅高达73.8%。比特币尚且如此，其他币种更是惨不忍睹。

在市场波动如此巨大的情况下，矿工们收回成本的时间越来越长，挖矿热情骤冷。而以生产矿机起家的厂商们，包括比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际，不约而同的选择在2018年陆续向港交所提交了上市申请。

虽极力把自己展示为芯片制造商，但由于行业特殊，以及大概率的业绩下滑，矿机商似乎并未受到港交所青睐。除了比特大陆的申请尚在处理中，嘉楠耘智和亿邦国际的申请已先后失效。

亿邦国际选择了再次向港交所递表，而据彭博消息，嘉楠耘智选择调转船头，赴美上市。

三次折戟

2010年，嘉楠耘智的创始人张楠赓正在北京航空航天大学计算机专业读博，偶然一次机会接触到比特币，彼时比特币挖矿还只能用CPU或者GPU这种低成本的硬件，张楠赓意识到这是个巨大的商机。

于是，张楠赓全身心投入到矿机研发中，为此不惜从北航退学。终于在2012年9月研发出ASIC矿机，命名为“阿瓦隆（Avalon）”，这也被普遍认为是世界上第一台ASIC矿机，并于次年3月开始发售。

嘉楠耘智也正是此时成立，凭借着先发优势，“阿瓦隆”很快获得了市场认可。但好景不长，2013年12月，央行等五部委下发《关于防范比特币风险的通知》，比特币价格瞬间暴跌，开启长达两年的熊市。

嘉楠耘智2015年的全年净利润仅有151万元。但从2015年年末开始，比特币开始暴涨，从200多美金一直涨至2017年年末近20000美金一枚。水涨船高，嘉楠耘智2017年净利润已经达到3.6亿元，两年增长238倍。

随着嘉楠耘智业绩的大幅增长，张楠赓开始谋划公司登陆证券市场，这或许也是大多创业者的终极梦想---上市敲钟。

2016年6月，主营电气设备的A股上市公司鲁亿通（300423.SH），发布公告宣布斥资30.6 亿元收购嘉楠耘智百分之百股权。然而，此举被外界认为有借壳之嫌，再加上其估值与业绩目标偏高，最终被证监会叫停。

一年后，嘉楠耘智转战新三板，介于公司业务的特殊性，又遭到全国股转公司与券商前后三轮反馈问询，最终嘉楠耘智主动放弃在新三板挂牌。

不死心的张楠赓把目光投向了相对宽松的港股市场，于去年5月向港交所递交招股书，摩根士丹利（Morgan Stanley）、德意志银行（Deutsche Bank）、瑞士信贷集团（Credit Suisse）以及招银国际（CME）为其联合保荐人。

然而，这一次，嘉楠耘智还是失败了，即便它是全世界第二大的矿机商。毕竟，全世界第一大的矿机商---比特大陆也正“生死未卜”。

币圈寒冷

2017年12月，比特币价格来到历史高点19299美元，而整个2017年，比特币价格翻了15倍之多。币价大涨，极大的刺激了矿工们的神经，同时也刺激了矿机的销售。事实也证明，2017年是矿机商们赚的盆满钵满的一年。

据招股书显示，比特大陆2017年营收25.17亿美元，净利润7.01亿美元；嘉楠耘智2017年营收13.08亿元，净利润3.61亿元；亿邦国际2017年营收9.78亿元，净利润3.78亿元。

随着2018年年初徐小平、蔡文胜等大佬的摇旗呐喊，更是让区块链一度成为全民热议的话题，华强北的电脑商家纷纷改卖矿机。

但谁也没预料到，币价在2018年突然迎来滑铁卢，主流币种通通大跌，对于矿工来说，币价大跌意味着高价买入的矿机想要回本的时间要比以前长得多。

有研究报告显指出，一枚比特币的开采成本大约是8038美元——包含电力成本、矿机的冷却成本和设备成本。而根据摩根士丹利分析师测算，如果比特币价格低于8600美元，比特币挖矿工将无利可图。

最热的时候一台矿机挖矿一天的收益就5000多元，高价购回的矿机一个月左右即能回本。而比特币现价仅为3521美元，也就是说，矿工现在还挖比特币的话，反而浮亏超过50%，没人会做亏本的买卖。

对于矿机商来说，原本旱涝保收的矿机生意不可避免的受到牵连。此前就有推特网友爆料，比特大陆第三季度亏损7.4亿美元，而其上半年的净利润为7.42亿美元。行业老大尚且如此，嘉楠耘智和亿邦国际的情况也不容乐观。 

这或许也是矿机三熊迫切想要在2018年能够上市的重要原因，因为下一份报表可能会很难看。

此外，除了市场剧烈波动带来的影响，国内政策的不明朗也是个不确定因素。去年1月，互金办下发通知，要求各地积极引导辖内企业有序退出“挖矿”业务，矿场聚集地新疆、内蒙古等地先后开始清退违规挖矿企业。

而目前矿机商的大部分销售都是在国内，以嘉楠耘智为例，2017年国内销售收入为91.5%，海外销售收入仅占8.5%。若国内政策趋严，影响可能十分巨大。

真可谓是，成也币圈，败也币圈。

亟待转型

根据此前披露的招股书，三家矿机商都试图把自己定位为芯片制造商，以规避数字货币带来的不可控风险。

但在招股书也能看到，三家公司都是不折不扣的矿机销售商。比特大陆2018上半年矿机销售占收入比例为94.3%；亿邦国际2017年矿机销售占比为94.6%；嘉楠耘智2017年矿机销售收入占比更是达到99.1%。

而目前的大环境下，币圈熊市何时结束，不可预知。如果单纯依靠矿机销售的收入，势必使得矿机商的业绩受币价波动影响，转型势在必行。

目前来看，比特大陆在转型路上走得相对靠前，在2017年11月就推出了AI品牌SOPHON以及自研的全球首款张量加速计算芯片（TPU）---BM1680。比特大陆创始人吴忌寒预计AI芯片在五年内可占据比特大陆收入的40％。

根据公开资料，比特大陆2017年芯片销售额为143亿元人民币，在华销售收入及出货量仅次于华为海思，位居专用集成类芯片第二。自2017年下半年起，比特大陆已成为台积电在中国地区的第二大客户，今年有可能跻身其全球前5。

嘉楠耘智也切入了AI芯片领域，去年9月6日又发布旗下第一代人工智能芯片勘智Kendryte（型号为K210），定位于人工智能与边缘计算领域，主要目标市场定位在IoT市场。

不过，目前市场上已经有了非常多的AI芯片厂商，除了很多传统的芯片厂商有推出AI芯片之外，很多的AI算法厂商也纷纷推出了自己的AI芯片，竞争十分激烈。

对于带着很深的“比特币矿机”烙印的嘉楠耘智来说，想要成功转型并不容易，AI业务何时能产生营收，仍是未定之数。

如若即将赴美上市，矿机销售依然是其主要业务，而嘉楠耘智2018年的业绩大概率会有较大幅下滑，想要成功登陆美股，实非易事。