DBA电讯(03335)停牌三年终卖壳 福州健氏接盘变身香港乳业股

“苦等”三年多后，DBA电讯(03335.HK)终于迎来复牌曙光。8月25日，港交所(00388.HK)网站显示，DBA电讯已提交方案，拟收购福建省乳企业福州健氏食品有限公司(以下简称“福州健氏”)，以重组方式申请复牌。不过由于该方案涉及新上市申请的反向收购，还需通过港交所的批准才能实施。

如果方案获批，那就意味着DBA电讯卖壳给福州健氏，后者则通过借壳方式，成功登陆港股市场，成为继蒙牛乳业(02319.HK)、中国圣牧( 01432 .HK)等之后的又一只乳业股。

在公布重组方案的同时，DBA电讯也终于公布了2012年至2015年的财务数据——四年净亏损超20亿元(人民币，下同)。值得注意的是，DBA电讯新换的核数师安达会计师事务所对此出具了保留意见。

“澳牛”借壳，曾频曝质量问题

去年6月份，DBA电讯就和福州健氏达成收购协议，但一直未对外公布详情。如今历时一年多，详细方案终于出台。

智通财经获悉，DBA电讯将以6亿港元的价格收购福州健氏，以向福州健氏的控制方发行10亿股股份、每股0.6港元的方式支付。由此，福州健氏将成为DBA电讯的全资附属公司，而福州健氏的控制方将拥有DBA电讯43.9%的股权，成最大股东。

DBA电讯在文件中称，福州健氏无意继续DBA电讯的现有业务，这也意味着重组后的公司将仅从事“澳牛”乳制品业务及开发。

智通财经获悉，福州健氏成立于1997年，最初以销售新西兰进口常温乳制品为主，后来转型为以自有品牌“澳牛”在中国从事乳制品的开发和销售。根据弗若斯特沙利文的报告，福州健氏2015年的销售额在福建液态奶市场排名第五，市场份额5.5%。

福州健氏主要经营常温乳制品、低温乳制品两大类，其中常温乳制品收益占比在八成左右。销售渠道包括超市、经销商、电商等，目前除在福建省销售外，还将销售点拓展至重庆、浙江、广东和山西等地。

福州健氏近年来业绩保持稳步增长。上市申请资料显示，2013年至2015年，总收入由1.51亿元增长至2.91亿元，复合年增长率为38.8%;净利润由1908万元增长至2883万元，复合年增长率为22.9%。不过，该公司的资产回报率却是逐年下降，由2013年的20.3%降至18.7%，再降至2015年的15%。

值得注意的是，近年来国内乳企多次曝出产品质量问题，澳牛也不例外。2013年7月份，《市场星报》报道称，消费者购买的“澳牛”纯牛奶在保质期内变质，喝后导致拉肚子。2014年4月份，《东南快报》也报道称，“澳牛”纯牛奶变“豆腐脑”，消费者喝完拉肚子。

四年亏20亿，核数师保留意见

DBA电讯自2006年5月11日起在香港上市，主要从事设计、制造和销售电讯设备及相关产品、智能自助服务业务及电讯产品贸易。由于迟迟不能发布2012年的年报，导致自2013年6月6日起停牌。

停牌后不久，DBA电讯就曝出内地附属公司陷入劳资纠纷，缺乏营运资金，最终于2013年12月逐步暂停，并最终于2015年清盘结束运营。截至目前，DBA电讯并无主要业务。

附属公司的停运，给DBA电讯可谓造成了“毁灭性”打击。2012年，DBA电讯净亏损20.6亿元，2013年亏损1478万元，2014年该公司继续亏损1631万元，2015年因为清盘附属公司获得1.78亿元的收入，导致净利润扭亏为盈4980万元。截至去年底，DBA电讯净负债2.462亿港元，资产负债比高达4350%。

然而，对于这些业绩数据，DBA电讯新聘请的核数师安达会计师事务所出具保留意见。安达称，因为无法核实部分交易的完整性和准确性，所以不能出具审核意见。

2013年8月5日，DBA电讯称原核数师国富浩华因未能就核数范围及时间达成协议，故更换为安达会计师事务所。智通财经获悉，当初就是因为国富浩华对DBA电讯2012年的业绩提出要进行一些额外的审计工作，结果双方不能达成一致，才导致最后的“分手”。

不过，这一保留意见的核数报告似乎并无多大影响。在申请文件中，DBA电讯称递交的复牌建议足以达成联交所施加的复牌条件，似乎对复牌信心十足。

此外，停牌前DBA电讯的股价为2.03港元，如今以0.6港元的价格向福州健氏配股，复牌后股价走势会如何，值得投资者注意。