大摩：首予药明康德(02359)“增持”评级 目标价81港元

智通财经APP获悉，摩根士丹利发表研究报告，首予药明康德(02359)“增持”评级，目标价81港元，相当于预测市盈率44倍。

报告称，药明康德强劲基本面支持核心业务稳健增长。该行相信药明康德有两大主因，能以低成本提供高质素服务。首先是管理水平高，其次，内地有充裕低成本本地人材供应。大摩估算，内地高校及学士后毕业生的平均劳动力成本，不足美国同行的20%；另该行预计大型药厂及创新企业的外判趋势扩大，因为企业在提升研发生产力上遇到瓶颈。

报告称，药明康德已建立有效临床前小型分子药物发现及发展平台。公司可就里程碑及旗下国内新药研发服务部(DDSU)所研发药品组合的专利权收取服务费。因此，大摩预计在成功基础项目(Success-based projects)的现金流支持下，其盈利能力及毛利率有充裕上升空间。现时药明康德有约119个成功基础项目，预计该等项目的成功率高于现时市场10%的商业化成功率，支持未来增长。

大摩称，药明康德H股现价相当于预测市盈率35倍，预计其2017至2020年盈利年均复合增长达28.7%，支持股价增长。

行情来源：老虎证券