大摩升北京汽车(01958)目标价至10元 评级“增持”

大摩报告指出，北京汽车(01958)旗下北京奔驰上半年收入按年升28%至374亿人民币，毛利率按年升450基点至28.1%，净利润率按年升180基点至10.8%。该行表示，北京奔驰本周推出E系新车，管理层目标2017年每月售出1万台，2017年整体产能将超过30万台，E系、C系及GLC分别达10万台，管理层称北京奔驰将积极扩大产能至60万台以迎合内地强劲需求。

旗下北京现代方面，上半年销售按年升2.4%;第2季销售复苏加速(4月按年升7%，5月按年升25%，6月按年升61%)，导致第2季纯利按季升64%，净利润率按季升270基点至8.4%。大摩引述管理层预期北京现代下半年销售及纯利均会按半年增长，2017年将会推出2款新SUV汽车，进一步改善产品组合。

自家品牌方面，毛利率由去年同期-9.7%改善至2.3%，上半年集团有较大广告支出，大摩引述管理层预期下半年销售开支比例下降，随着产品组合持续改善，业绩也会有改善。

大摩上调北汽2016-2018年盈利预测5%、18%及19%，以反映毛利率提升;目标价由8元上调至10元，评级维持“增持”。