新股研报 | 首沣控股(01703)：婚宴业绩季节性强，收入集中下半年

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

首沣控股(01703)

- 首沣控股(01703)于香港提供粤式餐饮服务及宴会服务，现时以“煌府”及“煌苑”两组品牌经营20间中式酒楼。业务可以追溯至06年7月，当时在铜锣湾开设了第一间酒楼，为客户提供一站式婚宴服务

- 以17年收益计算，公司是香港宴会市场的第三大全面服务式中式酒楼集团，市场份额约5.0%，公司亦是香港全面服务式酒楼市场的十大市场参与者之一，市场份额约1.7%

- 招股日期︰1月31日至2月8日

- 上市日期︰2月15日

- 独家保荐人︰申万宏源

- 收款行︰中银香港

- 发售3亿股(其中5,000万股为旧股)，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为0.5元至0.75元，集资最多1.875亿元，上市开支约4,100万元

- 按每手5,000股，入场费3,787.79元

- 以上限价0.75元计算，市值约7.5亿元(以2017年经调整盈利约5,857万元计算，市盈率约12.8倍)

- 截至18年7月底 ，平均资产净值约7,456万元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年(截至3月底)收入分别为5.96亿元、6.35亿元、7.7亿元，今年4月至7月收入为2.15亿元

- 16至18年(截至3月底)纯利分别为4,229万元、4,039万元、5,298万元，今年4月至7月纯利为亏损2,237万元

- 16至18年(截至3月底)经调整纯利分别为4,229万元、4,039万元、5,857万元，今年4月至7月经调整纯利为亏损1,559万元(若不涉及上市开支)

- 值得一题，在招股书提到，鉴于婚宴业务的季节性规律，公司于各财政年度上半年(即4月至9月)录得净亏损，而来自婚宴业务的收入占总收入高达一半，变相公司下半年的收入会比上半年好，投资者宜留意这点

- 集资所得其中约76.1%用于直到21年3月底开设8间新酒楼;约14.1%用于翻新现有酒楼;约5%用于推广品牌及婚宴服务;约4.8%用于额外营运资金、策略性投资及其他一般企业用途

上市前股东架构︰

- 主席陈首铭先生持股95%

简评︰

- 首沣控股(1703)于香港提供粤式餐饮服务及宴会服务，现时以“煌府”及“煌苑”两组品牌经营20间中式酒楼，近年收入录得近一成增长，不过要留意婚宴业务占公司收入高达一半，业绩有季节性因素，下半年度生意会比上半年度好

- 同上月招股的优品360一样，公司主要卖点就是知名度高，不排除有不少散户会少额认购

- 以上限价0.75元计算，市值约7.5亿元，以2017年经调整盈利约5,857万元计算，市盈率约12.8倍