亚马逊（AMZN.US）18Q4业绩会纪要：毛利率为何承压？

本文转自微信公号“半导体风向标”，作者： 西南电子陈杭

亚马逊(AMZN.US)2018年第四季度收益电话会议2019年1月31日美国东部时间下午5:30

公司参与者

Dave Fildes - IR

Brian Olsavsky - 首席财务官

问答环节

Q：

我想问一下这个季度14%的单位增长，整体单位增长感觉如何，去年增长率较高，你认为你可以做一些投资吗?在其他方面有哪些重新加速前进?

其次，您是否可以提醒我们或帮助我们了解Prime会计变更对第四季度订阅收入的影响?

A：

关于订阅服务的第二个问题，与会计标准更新和收入确认政策的采用有关，这些政策影响了我们2018年在许多领域取得的成果。我们预计，由于会计核算的变化，我们预计会有大约3亿的订阅服务收入。这就是我们本季度出来的地方。因此当您排除FX时，报告订阅服务收入增加了26%。因此，该项目增长率的连续减速。

A：

在单位减速时，我认为单位数量越来越多需要一些解释，因为它不包括发展最快的一些领域，订阅服务，AWS，广告，Whole Foods单位均不在其中。因此，我们不会将注意力集中在数字上，而是会将您更多地引导到打破组成部分的补充收入指导。但总的来说，我们对本季度的增长感到满意。

第四季度对于零售客户而言是一个很好的季度，零售业务中有很多优势，这里的团队做得很好。AWS保持了非常强劲的增长率并继续为客户提供服务，我们对本季度的增长以及总收入和收入感到满意。

Q：

首先，国际收入前景印度市场是否会对您的业务产生重大影响?

其次，你能从定性或定量角度谈谈广告收入的影响吗，?

第三，你在本季度的营销上花了很多钱，这是一个真正的进步。营销支出上获得的投资回报率如何?

A：

第一个问题是印度问题，我们已经将我们对印度第一季度的最佳估计纳入了我们的指导估算，然而，政府规则变化对那里的电子商务部门的影响存在很大的不确定性。我们将继续致力于遵守所有法律法规，但我们正在评估这种情况。我们的主要问题和主要关注点是尽量减少对印度客户和卖家的影响。我们围绕价格选择和便利建立了我们的业务。我们认为这些变化对印度和卖家的客户都没有帮助。

A：

我们非常关注为客户提供服务。我们不断改进我们的工具和产品，以帮助客户设置代理商，广告商，确保他们有多种方法来实现他们的目标。在过去几个月左右我们最近做的一些事情是扩展赞助商品牌，展示位置，一些推出了新的广告系列报告，以及改进的广告系列管理员功能。除此之外还有很多其他的东西，这些功能可以让公司更容易使用我们提供的广告工具和广告服务来增长，而且我们不断对那里的机会感到兴奋。

A：

然后就你的营销问题，是的，营销收入的百分比同比增长110个基点。此类别还包括AWS销售和营销，这是我们的大量员工投资的地方。员工人数仅比去年同期增长14%，但在这一领域增长的领域包括技术团队，设备领域，AWS，特别是销售和营销。因此，可变营销与之前的时期非常一致，我们对营销投资的回报感觉良好。

Q：

跟进印度问题，新政策改变了你对印度经营的吸引力或潜力的看法，你如何看待近期的投资策略?你能谈谈第四季度假期期间免费送货对美国和英国的一些影响吗?

A：

我们仍在评估印度的情况。我们对印度的长期前景感到非常满意，并为印度客户和印度卖家做好了工作。需要对新法规进行解释，需要确保它们不会产生意想不到的后果。而且，我认为这不一定与印度客户更好的价格，更好的选择和更好的便利性保持一致。所以我们现在不能就这个话题说些什么。

A：

第二点就是出货，假期里有一些运费。我们确实在第四季度之前降低了免费送货门槛，因此客户利用了这一点，这对他们来说是一个很好的假期。对节日季来说很满意，无论是来自第一方，还是卖家继续做得好。作为假日产品的一部分，我们也销售了许多破纪录的Alexa设备，我认为只是在那个航运领域，很高兴Prime会员的继续参与，我们有最多的Prime会员注册本季度比我们任何一季度都要好。

Q：

当我试图摆脱影响因素如Whole Foods，广告会计变化和其他因素时，我看到零售业务的收入增长稳定而且相当健康，但第四季度似乎已经放缓，更多最近几个季度，零售业务的毛利率有意义扩张。您能否讨论可能导致这种情况发生的因素以及如何考虑未来的零售毛利率?

在某种程度上，去年的零售利润受益于几个因素，包括更适度的招聘和履约中心能力的适度增长，你认为这些因素在今年持续存在吗?

A：

如果我们将2018年放在一边，成本结构会有一些明显的趋势。从履行成本开始，在前两年，2016年和2017年，我们的面积与履行和运输相关的增长超过30%。在2018年，这一数字增长了15%。当然，单位需求较低，但AFN或亚马逊实现的需求，我们将FBA和零售结合起来，仍然保持强劲。因此我们在前两年进行了一些大规模的扩张。同样，在员工人数方面，如果排除对Whole Foods和Souq的收购，2016年我们的员工人数增加了48%，2017年增长了38%，我认为这个数字增加到接近68%。去年我们增长了14%。因此，在某种程度上，有很多杠杆作用和很多2017年有很多预支，我们在2018年消化，而在某些领域，我们仍然继续，特别是我们的核心零售业务和G&A职能，但我们继续投资与AWS销售相关的技术团队到AWS设备区域。因此他们的团队增长率远高于14%，但总体而言公司增长了14%。

然后是资本，特别是基础设施资本，如果你使用资本租赁幻灯片作为我们投资于我们的AWS业务以支持基础设施和全球扩张的指标，那么这一数字去年增长了10%，当时增长了69%，然我们将继续同时推动增长和客户提供以及Prime优势，但我们当然会认真对待成本，并且我们将继续致力于提高运营效率。我预计这些投资将相对于2018年增加，我们已经反映了我们在指导中到目前为止看到的情况。

Q：

我想深入了解资本支出的资本租赁方面，你们过去曾经说过，你们通常会按照你们对指引的期望进行建设，这样你就不会过度建设在考虑数据中心容量的实现时，还是在构建中。我们看到投资在第四季度重新加速，此前触及第三季度的低点。有什么东西可以读到你对这些企业增长的预期，看到我们在去年前三个季度看到的减速之后的重新加速。

A：

第一季度增长33%，第二季度增长1%，第三季度增长1%，第四季度则为正17%，仅季度本身。正如你所说的那样，第四季度相对于第二季度和第三季度有一点投资。当我谈到支持AWS业务时，我仍然认为17%对我们来说是一个很低的数字，这个业务仍在高速增长，FBA和客户需求的强劲健康增长以及我们向新国家的扩张，既包括AWS，也包括我们的核心消费者业务。所以我现在不准备给你今年的预测。我认为2018年是一个较少的投资年，而且与2016年和2017年相比，增加固定人数的较少的一年。

Q：

第一个问题是第四季度的毛利率。如果我们退出AWS，看起来毛利率压力会更大一些。您是否可以在第四季度从毛利率的角度谈谈看跌期权，我认为包括广告业务在内的另一条线路，您能否帮助我们了解有关增长的帮助广告业务或本季度任何会计变更的影响?

A：

毛利率同比上涨了180个基点，没有达到前几个季度的水平。我认为不利因素仍然存在。AWS在外汇中性基础上强劲增长46%。第三方单位继续增长，广告收入继续增长。我想说，一些不利因素是出境运费，包括我们所做的免费送货，但主要是亚马逊实现的单位以及亚马逊物流的更多使用。我还说零售业非常强劲。

我们有一个Echo Dot是全球销量最高的产品，因此本季度设备的销量非常强劲。我们讨论了如何定价设备以赚钱。我们通常会扩展我们的内容，扩展我们的设备和使用。有一群客户使用我们的设备，然后我们通过不同的方式将其货币化，以承诺亚马逊和视频及其他所有内容。这售业的毛利率较低，因为收入待遇在第四季度更强。

A：

就收入来说，我们确实在2018年采用了收入确认标准。作为采用的一部分，某些广告服务被归类为收入而不是降低销售成本。如此具体到第四季度，这一变化的影响是对其他收入增加了大约10亿美元，因此您将看到其他收入总额。

Q：

在本季度，不考虑印度和未来的影响，国际增长加速，所以我很好奇任何特定地区或产品类别的呼唤，特别是考虑到英国的一些疲软?市场费用在几个类别中发生变化，包括家居用品，健康和美容，策略是什么?是否也表明了对这些零售类别的日益关注?

A：

让我先谈谈你的第二个问题。显然，第三方卖家是我们价值主张的重要组成部分。他们在我们的网站上取得了巨大成功，我们销售的单位中有一半以上来自第三方卖家。因此，对我们来说非常重要的是，无论是亚马逊还是卖家，我们都拥有正确的业务概况。我们将不断发展，其中一部分涉及改变费用结构，有时候，增加新费用或减去旧费用，其中一部分涉及提高或降低卖家支付的费用。所以你将不断地从我们这里看到这一点。我们通常会努力改变费用，以确保双方的激励措施都很强，我们继续在第三方保持健康发展。

在国际上，在外汇中立的基础上，第三季度增长率为15%，第四季度增长率为19%。我谈到了排灯节的时机以及对我们的增长率的影响。如果我们对此进行调整并且排灯节再次出现，主要发生在今年的第四季度，并且在去年的第三季度和第四季度之间分配。如果我们对此进行调整，国际增长在第三季度到第四季度相当平缓。

Q：

就广告方面而言，我们听到了很多来自客户的积极反馈，但我们也听到了他们供应限制的建议。那么，您如何看待库存增长与定价增长作为该业务的驱动因素，您是否可以采取措施来增加库存?

其次，有一些报道称，您的亚马逊航运业务正在扩展到某些测试市场之外。所以想知道你是否可以让我们了解你在这个测试市场上所看到的内容，以及你如何考虑在未来的产品化基础上扩展你的运输工作?

A：

我们正致力于提高工具的可用性。我们在这个领域的优先事项，肯定是其中一个寻求方法来提出更明智的建议，解决品牌需求，自动化活动，激发新产品，我认为在这些优先事项的所有方面，我们认为有一些好处在我们自己的房产广告上继续增长，但也可能超过长期，所以，即使我们在亚马逊等地寻找广告机会，我们认为有很多机会和很多实验。

A：

在交通运输方面，我假设您只是谈论我们对亚马逊交付和亚马逊物流的扩展。同样，我们在全球范围内为我们的业务和支持提供了很好的合作伙伴，我们所做的是在我们认为需要加速服务或确保需求的情况下增加容量，特别是在最高峰时。我们将继续使用亚马逊计划构建我们的DSP和flex和芯片。在本季度我们表示满意，从性能的角度来看，交付估计的准确性，自我交付的产品和成本概况也非常好。

Q：

在媒体方面，有关媒体内容投资的任何升级，以支持您对Prime和视频的抱负。现在已经过去几年了，因为我们得到了支出率的最新情况或它对历史时期或前进时期的影响，这是第一个问题。

然后是第二个问题，回到劳埃德关于广告方面的问题，你如何看待视频机会，你正在超越品牌机会或赞助产品搜索你自己的财产，并考虑尝试顶级视频或未来连接电视机会。

A：

先从视频开始，我们今天没有量化Prime视频花费，但它一直在增加。我们预计它会在2019年进一步增长。我们看到很多人继续强劲的采用率以及我们的使用情况和观看时间以及我们的音乐和经验丰富的视频和音乐。它与我们的Prime会员建立了更强大的Prime连接，至少是更高的会员续订率和更高的整体参与度。我们继续看到正在增长。

A：

在你的第二个问题上，围绕广告机会和视频，你可能已经看到它不久前，IMDB或我们的子公司之一的互联网电影数据库推出了FreeDive，这是一个广告支持的免费流媒体视频频道，可用在美国，它使客户无需购买订阅即可观看电视节目和电影。所以支持广告，因此可以在IMDB网站上使用您的笔记本电脑或个人电脑。我认为它肯定在Fire TV设备上也是一种消费内容的好方法。

我们一直在广告中使用的其他机会，视频等一段时间更长的时间，比如我们的体育用品，我们做过的一些现场体育赛事，比如周四晚上足球赛。 真的很喜欢我们在这些方面看到的成功，并从中学习并期待寻求更多机会与这些类型的视频提供服务的客户互动和服务，但也有机会通过广告赚钱。

Q：

广告相对于第三季度是否放缓?在线和实体店之间是否有任何重新分配，为什么实体店同比下降?

A：

从实体店收入开始说，实体店同比下降3%，主要是Whole Foods，还包括我们的其他商店，亚马逊书店，亚马逊Go，亚马逊4 star。我们在第三季度购买了Whole Foods，就像2017年那样。在第四季度，我们调整了他们的财政日历，将其与亚马逊相关联，并增加了约5天收入进入去年第四季度。

第二部分，人们进入Prime Now应用程序然后在Whole Foods商店订购或接收的在线订单确实计入或计入收入的在线商店组成部分。如果你对这些进行调整，整个食品的年增长率与苹果对苹果的增长率约为6%。由于其中一些问题，同样主要是年度会计日，真实问题，它在实体店中显示为负3%。

A：

就你的第二个广告问题而言，如果看一下其他收入，增长速度就会减慢一些。所以它在第四季度的其他收入同比增长率为97%，仍然非常强劲，但最大的一个好处是广告收入和我们正在进行上一年快速增长的时期，所以这是你提到的那个因素的一部分，我们将继续看到亚马逊的供应商，卖家，作者，所有人都采用使用该类型的广告客户。

Q：

关于亚马逊物流，你如何看待2019年的发展，您拥有专有物流与第三方的关系吗?

显然HQ2新闻在本季度出现了，可能是那里最重要的后续步骤，也许有一些细节来自该过程的反馈?

A：

从HQ2开始吧，在11月我们宣布选择了纽约市和北弗吉尼亚州以及两个城市之间，投资50亿美元，创造超过50000个就业机会。我们还宣布将在纳什维尔开设一个卓越运营中心，估计约有5000个工作岗位。现在我们正在解决两个城市的下一个问题。我们期待着在纽约和北弗吉尼亚州投资，并成为一个良好的社区合作伙伴以及纳什维尔。

关于您对运输的问题，我们会继续扩展我们的亚马逊物流和交付能力，这也符合我们为Prime会员看到的更快的船速。我们有超过1亿件客户可以在两天内获得，但现在有超过300万件将在一天内或更快的时间内在城镇的10,000个城市交付。所以亚马逊的交付是其中很重要的一部分。我们在运输领域也有很好的第三方合作伙伴。我们对参与交通的能力的喜好是，我们可以以相同的成本或更好的成本来做，我们喜欢两者的成本概况。

我们也可以有选择地投资，因为我们知道需求的更完善的信息，我们在仓库和分拣中心之间移动的地方以及不让第三方一直参与，我们可以发现我们可以扩展我们的船只切断，或原谅我们的订单截止日期，我们已经在过去几年里做到了这一点。当我们做自己的运输最终交付时，这也是消费者的另一个有益的附带好处。

Q：

AWS运营利润率在历史上有点变化。是什么具体的细节在3Q到4Q之间连续下降?回到投资问题，听起来2019会更加积极推动，您是否预期北美的零售利润率增长是否会持续下去，考虑到这些投资中的大部分将来自国际和印度，您能谈谈北美经营利润率轨迹上的任何细节?

A：

先来看看AWS运营利润率，我们对本季度看到的29.3%非常满意。在任何时候，这项业务都将是降低价格，扩大地域范围，增加人才建设，特别是技术团队和销售团队，以构建新的和创新的产品，保持相关性和领先于客户头脑。而基础设施，再次，它将在几个季度之间平衡。

我们在第四季度的资本租赁支出略高于前三个季度。这对经营利润率产生轻微影响，但同比再次增加，营业利润率上升，差不多为280个基点。我们已经公开表示，这将会反弹。我们在一端为客户创造巨大价值，然后努力降低基础设施成本，我们在提高效率和降低采购成本方面变得越来越有创意。