德银：降万洲(00288)目标价至9.5元 重申“买入”

智通财经APP获悉，德银发表研究报告称，万洲国际(00288)在去年受多项意外事件影响，包括中美贸易摩擦、美国与墨西哥贸易磨擦、在中国爆发非洲猪瘟等，预期公司2018年盈利下跌11%。然而，该行预期在今年将会有好转，预计盈利有望增长16%，重申万洲“买入”投资评级，目标价由原来的9.9元下调至9.5元。

该行认为，万洲今年盈利好转主要由三项趋势带动。首先是中国的生猪供应下降，导致价格上升。从结构上来看，中国的生猪价格下行周期自2016年上半年以来维持了超过2年，生猪价格下跌令到一些生猪养殖户减少生猪生产能力，甚至在过去2年退出市场。同时，由于非洲猪瘟的影响，农业部已暂停大部分省份的跨省养猪运输，因此令到去年下半年某些地区的生猪价格进一步下跌。由于供应量减少，该行相信从2019年开始价格将会上涨。

另外，由于非洲猪瘟的爆发而暂停生猪的跨区域运输，取而代之是在当地屠宰并将其冷冻成冻肉运往主要市场。因此，河南、河北、辽宁、山东、湖南及湖北等重点产区的屠宰需求应有幅增加。在这些地区开展业务的公司理应会有更高的利用率及加工利润率。

该行又表示，去年1月至10月份的对美猪肉出口量及价值增速分别放缓至0.8%及0.9%，主要是因为墨西哥和中国的贸易冲突所致，而美国与墨西哥总统已于12月份签署一份新协议，若生效的话，墨西哥对美国猪肉产品的关税将从目前的20%降至零。美国与中国目前亦正就贸易问题进行新一轮谈判。今年中国和墨西哥出口关税下降的潜在空间较大，这将有助推动美国的出口需求。