1月出口增速“超预期”背后，除了春节扰动还有一个因素

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今天上午，海关总署公布了1月份进出口数据，其中，1月份以美元计价出口同比增长9.1%，而市场预估为-3.3%，实际表现远超市场预期。考虑到去年1月份出口的基数本身就比较高，叠加现在中美贸易摩擦尚未平息，经济继续下行的预期较强，那么当一个比较“亮眼”的贸易数据出来之后，还是有必要分析一下背后的故事。

首先，我们要注意到，受到中国传统节日-春节的影响，我们年初的各项经济数据，一直都是“上蹿下跳”的。由于春节对应的公历时间每年都变，所以春节的季调处理非常困难，所以我们更重要的数据，比如工业增加值、固定资产投资等，都是按照1-2月合计发布，不发布单月数据。下面我们来看看，过去十年间，出口增速的季节性图表。

图：出口增速的季节性图表

从上图可以看到，受到春节的影响，年初出口增速，有两种类型，如下：

倒V型(1月正常，2月高，3月低)：2010年(春节2月14日)，2015年(春节2月19日)，2018年(春节2月16日)

V型(1月高，2月低)：2011年(春节2月3日)，2014年(春节1月31日)，2016年(春节2月8日)，2017年(春节1月28日)，2019年(春节2月5日)

由于春节后，要等到完全复工，至少要在正月15号之后，所以春节后的数据，要后推15天以上，才会恢复到正常水平，而春节前，则会赶工生产。从上面可以简单看到，当春节在2月中下旬时，1-2月出口正常，3月较低，当春节在1月底2月初时，1月出口高，2月出口低。

2018年的春节是2月16日，发生的较晚，而2019年的春节是2月5日，较早，因此今年1月的出口有赶工的因素。因此从同比来看，今年的出口增速，可能呈现1月高、2月低、3月又高的V型走势，这是由于春节时间错位，而带来的季节性因素。

其次，我们将出口金额做一下移动平均，来看看平滑之后的出口增速如下。可以看到，2018年12月的出口增速，出现了一个低点。我们追溯了一下历史，2018年12月出口增速-4.4%，在过去十年中，仅好于2016年12月的-6.29%，是过去十年的次低。

图：出口增速(三个月移动平均，截止到2018年12月)

也就是说，2018年12月的出口，是个“异常低的值”，为什么会出现这种现象呢?笔者猜测，2018年12月初，中美元首在阿根廷高层会晤期间，将美国加征关税的时点，由2019年1月1日向后推迟，那么2018年12月的抢出口的压力大幅缓解，有一部分出口需求，可能推迟到了今年的1月来完成，因此今年1月的出口中，可能还有去年12月的贸易谈判的干扰因素。

笔者的这种猜测是否正确呢?我们测算了中国的前五大出口经济体，美国、欧盟、日本、香港和韩国，发现只有对美国和香港的出口，在2018年12月出现了异常低值，考虑到美国加征关税主要影响的是美国和香港的出口，所以笔者的猜测有合理性。

因此关于1月出口“超预期”增长背后，笔者认为，除了春节的季节性干扰之外，去年12月1日的贸易谈判，将去年12月的出口，部分推到了今年1月，所以也推高了今年1月的出口增速。

这个故事提醒我们，当前贸易谈判会对单月的贸易数据，会带来比较明显的干扰，我们要更加小心。那么当前的贸易情况怎么样呢?今年1月份进出口总额增速4%，而过去10年的1月份，进出口总额增速的平均值为12.68%，当前的贸易情况并不是很理想。