美银美林：升安踏(02020)目标价至52.3港元 重申“买入”评级

智通财经APP获悉，美银美林发表研究报告，在安踏体育(02020)公布好于预期的2018年度业绩后，将其2019及2020年的盈测分别各上调5%；该行对安踏2019及2020年的核心除税前盈利预期，分别较市场高出9%及5%，将其目标价上调15%，由45.5港元升至52.3港元，认为公司目前估值吸引。该行仍对中国体育用品市场维持正面的看法，这是基于其结构性增长趋势及全球运动休閒潮流蓬勃发展，重申公司“买入”投资评级。

该行预期，安踏2019年收入增长料维持稳健，将会录25%以上增长，主要受到安踏品牌约13%至17%的收入增长、Fila品牌增长达40%以上所带动。虽然公司的扩张步伐或会较2018年有所放缓，但公司计划持续增加大型店舖及聚焦更多在提升店舖销售效率上，相信其核心经营利润率将会按年扩张。

美银美林称，安踏计划收购芬兰体育用品集团亚玛芬(Amer)，预期亚玛芬股东的表决将会在3月7日完成，而是次交易需要获得90%的股东批准。该行预期，是次交易的一次性费用及较高的财务成本，将会对公司2019年的除税前溢利带来压力。虽然需要时间去实现潜在的收入及采购协同效应，但该行不认为亚玛芬会对公司的每股盈利造成摊薄，相信短期内任何收入及成本协同效应，都将会为市场带来惊喜。