大摩：比亚迪电子(00285)金属壳毛利率令人欣喜 升目标价至7.5元

摩根士丹利报告指出，比亚迪电子(00285) 受累营运支出增加，中期盈利稍逊预期，不过其金属壳毛利率令人欣喜，展望下半年及明年，随着金属外壳渗透率上升，料集团可继续受惠，预期今明年金属外壳收入按年升40%及15%，主要由销量带动。虽然该行预期明年金属外壳均价会继续下跌，但使用较硬的原材料需要更复杂的制作程序，将有助维持其均价水平。

该行续称，比亚迪电子可藉三星Note 7销量胜预期、及公司派息比率达25%，均可成为其短期催化剂，重申“增持”评级，上调2016至2018年每股盈测各5%、9%及9%，目标价由6元升至7.5元，相当于2017年市盈率预测9倍，低于自2008年以来10.3倍的平均值。

此外，比亚迪电子已开始供应两款汽车模块，预计今年开始有收入贡献，约5亿元人民币，占总收入2%，其毛利率介乎15%至20%，不过相关盈利有限。