业绩会实录︱天虹纺织(02678)：与香港庆业合作将为2019年业绩最大亮点

3月7日，天虹纺织(02678)在香港举行2018年业绩发布会。执行董事许子慧对智通财经APP表示，2018年公司各业务板块均获得增长，中下游业务收入升逾1倍，越南产业链垂直整合加快，多元化业务发展渐见成效。

此外，与梭织染色面料行业领先企业香港庆业成立合资公司，将使得公司的垂直化整合“如虎添翼”。

2019年公司业务发展目标：继续全球性扩充纱线产能72万吨，坯布销售目标8000万米，梭织染色面料1.2亿米、针织染色面料1.8万吨、牛仔裤实现扭亏为盈。

智通财经APP了解到，天虹纺织2018年实现收入191.6亿元人民币(单位下同)，同比增长17.5%;股东应占利润11.631亿元，同比增长1.0%;基本每股收益1.27元;拟每股派0.20港元。

公告称，年内纱线销售占集团本年度总收入的81.2%，达到155亿元，增长6.7%，增长是由于产品销售价格回升带动。

公司毛利率上升1.4个百分点至16.4%。净利润率下滑至6.1%。撇除2017年收购附属公司的一次性会计收益的影响后，股东应占利润增长19.4%。

以下是智通财经APP整理的问答实录：

问：公司是否会将国内更多的生产基地转移出去?越南及柬埔寨那边的基地会持续增加吗?

答：在天虹纺织发展的过程中，从未将中国的产能转移出去，中国的产量一直都在增长。因为我们认为中国消费市场的总量还是太大，应该说生意是做不完的。

内地工厂主要承接欧美、技术要求较高的订单。因为内地厂房技术成熟，生产链完善，有助于生产更好得产品，从而消化与其它国家的成本差距;

海外发展是为了寻求规模的扩张，目前天虹纺织于柬埔寨、越南、尼加拉瓜都设有生产设施，海外设厂虽然成本较低，但效率亦较低，毛利率不一定较高。

因此，天虹的发展同时得益于两个市场的投入，并不是在转移产能，是内地及海外同步都在发展，中国内地市场我们还是一直在加大投入。

问：在越南投资建厂，是否会面临一些挑战?

答：目前各行各业在越南投资都很积极，随着越来越多的厂商投资越南，预计十年以后这个投资热潮期也将结束，因为人工成本也会逐渐上涨。相对应的，近来两会也传出来了针对企业的降税减负等利好消息，国内的成本也在降低。

我们在文化的融合、以及与越南本地员工的合作上面，一直都很顺利，此外，鉴于越南与很多国家有签订贸易协定，因此其优势确实很明显。

问：关于此前管理层表示海外产能订单的增加，是因为国外买家对中美贸易摩擦的担忧吗，对中美贸易摩擦如何看?

答：我们认为中美两国领导人都在做出很大的努力，最后的结果肯定不会太差，我们也不认为国际市场会因为各种各样的关税，变得愈加恶劣，这只是一个暂时的过程。

相对而言，汇率的变动、导致成本的差异，这些其实是很重要的因素。比如墨西哥跟土耳其，目前汇率与五年前相比，导致两地人工成本跌了约一半。

此外，快速应变将会是未来供应链的主流，如果能在中国、日本、美国以及欧洲这几个主要的市场构建我们的生产基地，从战略上判断，未来的生意将是做不完的。

而且快消品对于成本的敏感性很强，国际买家为了规避一些供应链风险，有效得转移一些订单，也是很正常的。

即使没有中美贸易摩擦，全球化的供应链这条路我们也是要走的，主要为了规避一些贸易壁垒，比如墨西哥建厂，可以规避北美地区的贸易壁垒，土耳其可以规避欧洲地区，此外越南出口到日本跟韩国都是免税的。

问：公司财务成本由2017年的8500多万增加到5.1个亿，原因是什么?未来怎么调整公司的债务结构?

答：财务费用包括利息支出以及汇兑损益，去年财务费用只有8500万，是因为人民币升值从而产生了一个多亿的汇兑收益，其实去年的利息支出是两亿七千多万。

而2018年，因为我们有扩大规模，利息支出确实是多了三个亿左右，汇兑亏损有一个多亿，所以看起来差距很大。

鉴于这两年投资多，我们会将总体利息成本控制在5%左右，并有效锁定汇率，防止汇兑波动。

问：近一两年公司一直都在做垂直整合，目前从毛利率水平来看，效果不太显著，想问与香港庆业集团成立的合资公司，未来是否最能看到它贡献毛利率?

答：我们用了两三年的时间来做垂直整合，已逐步有一点效果，与香港庆业的合作肯定是“如虎添翼”，因为在梭织面料板块，其本身就做得很成功，毛利率高达20%-25%，净利率也是超过10%，但是在这个板块，庆业并没有做到纺纱、织布、染产业链一条龙，那么，我们合体后，就能成为全球一流的梭织面料生产商，并将扩大越南及尼加拉瓜生产规模，从而建立全球化垂直整合产业链。

因此，与庆业的合作，会是一个明显的亮点。其实我们目前有几块业务的毛利率是值得期待的，如目前越南布厂与纱厂的垂直整合，毛利率已提升至14.8%，未来通过与香港庆业成立合资公司，对该业务进一步整合，预计2019年该项业务毛利率会持续改善。

此外，目前针织面料毛利率也达到14.5%，未来随着规模的增加，以及凭借香港庆业的销售及研发能力，该业务也将成为主要发力点。

牛仔布料及成衣方面，目前面料工厂、销售公司、成衣制造端分别位于内地、美国及台湾三个地方，因此并没有完成整合，牛仔行业能创新的空间最大，因此整合难度也最大，当然我们还在努力中。

总之，坯布、面料以及牛仔裤这三条线，希望2019年能看到明显的成果。此外，与香港庆业成立的合资公司将于2019年3月份开始并表。