中金首次覆盖“推荐”评级 微盟集团(02013)涨逾10%再刷上市新高

智通财经APP获悉，3月10日，中金发布了对微盟集团(02013)的首次覆盖研报，在该研报中，中金给予了微盟“推荐”评级及4.8港元目标价。

这一目标价距离微盟上一个交易日的收盘价存在34%的上涨空间。11日开盘，微盟集团股价即直线上涨，截至11日午间休市，涨10.34%报价3.95港元，再度刷新上市以来新高。

中金在研报中将微盟描述为“好赛道中的好选手”，对于从SaaS起家的微盟，有望在中国中小企业市场复制Salesforce的成功之路。Salesforce可谓是在SaaS领域做到“戴维斯双击”的最佳投资标的，自其上市至今，造就了股价上涨近40倍的传奇，尽管其于2016财年才实现扭亏为盈。

尽管目前中国SaaS市场的发展进程落后美国10年左右，但创业企业数量不断增加及企业信息化产品使用率提升，让中国SaaS市场的发展后劲更足。有机构预计，到2020年，中国SaaS市场规模将占据全球的9.4%左右，成为全球SaaS市场最重要的力量之一。

诞生于中国飞速发展的SaaS行业，微盟基于微信生态并通过SaaS产品，主要为商家提供数字化的精准营销服务。截至目前，微盟集团在SaaS领域累积了270万注册商户、5.15万SaaS付费商户及1.77万精准营销广告主，其累计消费者数量已突破3亿。

从Salesforce的成功经验中可以看出，其主要利用以下两大增长引擎不断扩张公司市场份额、促进公司收入增长：全球范围内持续增长的用户数量，以及稳步增长的ARPU 值。

在这一点上，微盟集团与Salesforce何其相似。上图为微盟SaaS产品的付费商户及ARPU值，可以看出，这两个数据在过去三年均获得了飞速的增长，其中，微盟SaaS产品的ARPU值更是在2017年突破了5000元。

值得注意的是，在SaaS产品以外，微盟集团的精准营销业务也获得了强劲的增长。微盟的精准营销业务是利用其优质的媒体资源（微信、今日头条、知乎等）以及用户流量优势向中小企业提供精准营销服务。按2017 年广告消耗量计算，微盟是最大的腾讯社交网络服务平台中小企业精准营销服务提供商，2017年全年收入达9.33 亿元人民币。

目前，微盟还计划发展和扩大自己的直销渠道。由于直销渠道客户的折扣率要低于渠道合作伙伴，因此随着直销占比扩大，微盟精准营销服务的利润率有望逐渐提升。

中国SaaS市场的上半场哨声才刚刚吹响，作为行业的领先玩家，微盟集团的“戴维斯双击”之路才刚刚开启。