一年进账70亿的业绩，光大绿色环保(01257)终于“变废为宝”

过去一年中，环保行业先是经历了政府规范清理ppp项目一番洗礼，后又出现行业普遍有息负债升高。在去杠杆的大背景下，融资成本上升。整个环保行业陷入需求大，却融资困难的困境。近日，中国光大绿色环保(01257)公布了其2018年的全年业绩，结果来看受上述因素影响较小。

2018年全年，中国光大绿色环保实现收入70.02亿港元，同比增长53%;实现毛利20.69亿港元，同比增长44%;息税折旧摊销前利润约21.61亿港元，同比增长42%;股东应占盈利约13.25亿港元，同比增长39%。

然而，整体毛利率较去年有所下滑，2018年全年集团实现毛利率29.55%，较去年同期下降1.77个百分点。据智通财经APP了解，此次毛利率下滑主要受生物质项目占比增加所影响。其中，危废及光伏发电项目毛利率均在60%以上，而由于生物质项目占比增加，对整体毛利率有所拖累。

除此之外，集团2018财年现金结余22.61亿港元，手握现金较为充足，同时银行贷款额度超过50亿，出现配股行为的可能性不高。集团目前有96个项目在手，14个在建生物质综合利用项目，预计将释放354兆瓦产能，目前产能为472兆瓦。

环境修复实现突破，生物质/危废稳步增长

2018财年，光大绿色环保所经营的生物质综合利用、危废及固废处置、环境修复、光伏发电及风电四大业务在营收和利润上均有不同程度的提升。其中，环境修复项目实现扭亏为盈，生物质综合利用、危废及固废处置在收入和利润均实现较快速增长。

生物质综合利用

生物质综合利用项目2018财年实现营收同比增长47%，息税折旧摊销前利润同比增长43%;贡献净盈利约10.42亿港元，同比增长38%。

集团现正运营中的生物质综合利用项目共22个，提供上网电量约25.57亿千瓦时，同比增长84%，生活垃圾处理增长254%。由于上述多个项目的稳步推进，推动了建造服务收入的提升。除此之外，总上网电量的进一步升高，推动了运营项目的收入增长。

目前，我国生物质资源仍处于十分充足的阶段，利用率仅为8%。据智通财经APP了解，光大绿色环保为当前全国唯一一家采用生物质一体化模式的企业，在生物质业务上较其他企业有能节约投资成本的优势。有券商预计，2020 年生物质发电与供暖的市场空间可达 1300 亿。然而，生物质项目为集团毛利率表现相对较弱的版块，仍有较大的提升空间。

据中金预计，集团2019 年生物质项目投运产能将继续同比增长 53%至 410 万吨。同时，生物质业务的建造收入或将小幅放缓。

危废及固废处置

危废及固废处置项目实现营收同比增长107%，息税折旧摊销前利润同比增长53%;贡献净盈利约2.45亿港元，同比增长48%。当前集团运营中的危废及固废处置项目12个，处置危险废弃物较2017年增加12%。在建危废及固废处置项目4个，总设计处理能力达每年93000吨。

目前，危废行业仍处于高峰期。相较其他业务而言，危废项目现金流表现较强，为轻资产的运营模式。因此危废业务的快速增长，有利于集团营业收入占比的提升。据集团的项目列表显示，现有41.4万吨产能(其中包括 23.5 万吨焚烧产能和 17.9 万吨填埋产能)处于筹建阶段，将有望支持公司危废业务未来2-3 年的增长。

环境修复、光伏发电及风电

环境修复项目实现营收1.18亿港元，息税折旧摊销前利润同比增长1042%，主要得益于公司自主承接9个环境修复项目，涉及总合同金额约1.87亿元人民币。此外，集团签署股权转让协议，以代价人民币2.222亿元收购上田环境修复88.88%股权。

光伏发电及风电项目实现营收同比增长14.5%，息税折旧摊销前利润同比增长15%;贡献净盈利约1.1亿港元，同比增长14%。该两项业务营收规模及占比较小，在光大绿色环保目前的战略中也扮演着配角的角色。

中信建投对集团未来环境修复的市场空间进行过预测，随着《土壤污染防治法》的正式出台，未来企业付费将增加，BOT 模式也将成为主流。根据测算，未来全国待修复土地包括约 30 万块场地、220 公顷矿山和 3.9亿亩耕地，将有 1790 亿的土壤修复市场空间。

行业迎来新风

智通财经APP了解到，由于过去行业监管的缺失，市场秩序混乱，出现不惜亏损打价格战的行业陋习。尤其是在危废行业，其行业本身的处理成本便偏高，而由于监管缺失导致了危废倾倒、漏报现象较为普遍。随着环保督察政策的一步步完善，监管力度加大，行业的真实需求也正一步步显现。

而在新一轮的政府工作报告中，提到多项治污攻坚目标，对环保产业来说将形成利好。如：生态环境进一步改善，单位国内生产总值能耗下降3%左右;二氧化硫、氮氧化物排放量下降3%，重点地区细颗粒物(PM2.5)浓度继续下降;化学需氧量、氨氮排放量要下降2%等。

同时，还将加强固体废弃物和城市垃圾分类处置、壮大绿色环保产业。其中包括加快火电、钢铁行业超低排放改造，实施重污染行业达标排放改造。推进煤炭清洁化利用，加快解决风、光、水电消纳问题。

随着新治污攻坚目标出炉，治污力度进一步升级，对环保产业来说将带来更多的环境治理需求。其中，对于危废行业、大气治理行业、监测行业和水环境治理行业等都将促成推动力量。全国工商联环境商会会长赵笠钧便预计，环保产业在未来两到三年将会重新洗牌，企业通过并购整合促使产业升级。

然而，当前时点对于环保产业来说为一个拐点。未来，仍有很多需要努力的方向，如环境治理的市场化，行业内颠覆性技术的创新等。