大和：重申美团(03690)“逊于大市” 目标价升至47元

智通财经APP获悉，大和总研发表研究报告称，美团点评(03690)补贴高，相信市场对其佣金率(Take rate)改善期望或需重置。该行调高其目标价17.5%，由40元升至47元，重申其“逊于大市”投资评级。

该行称，由于市场看好外卖板块有潜在佣金率提升，美团的股价由1月中升约20%。不过，由于外卖板块的佣金率改善缓慢，市场对美团的收入期望或需重置。另外，市场竞争激烈，该行认为外卖用家的增长速度会减慢，亦会限制其扩长规模。加上集团补贴支出增加，集团利润率的改善亦缓慢。该行指，集团补贴增加，料2019年的佣金率及毛利率改善将趋缓慢。

在其他板块方面，在店、酒店及旅游板块仍是美团的主要增长动力，该行预期，线上营销能带动非食物板块今年的收入增长，毛利率亦会改善。不过，补贴支出增加，该行认为美团的营业利益率(OPM)将受压。

基于集团新业务的强劲收入，该行上调今年度收入8%，但补贴支出增加，调低其OPM1.8个百分点。