美银美林下调华电国际(01071)目标价至3元 维持“跑输大市”评级

美银美林发表报告，表示华电国际(01071)上半年直供电销售占比上升至20%，电费折扣高达12%，由于公司预计全年直供电销售占比会上升至约30%，表示下半年直供电比例将扩大至40%。公司上半年平均上网电价按年下跌10.8%，该行预计全年跌幅约9.5%。若明年直供电比例为40%，折扣有12%，推算电价按年下降1.3%。基于电费下降，该行下调华电国际2016-2018年每股盈利预测11-3%，目标价由3.1元降至3元，维持评级“跑输大市”。

该行指出，特高压电缆试运行有助输送电力至山东，加上海阳核电厂投产都会影响华电国际在山东的发电设备使用率。预计每1%的上网电价转变，会带来5%的净利冲击。

另外，管理层表示全年火电利用小时按年跌幅或少于12%，该行估计下跌9.5%，直供比例上升有助发电利用小时改善。预测每1%的利用小时转变，对全年净收入影响约4.3%。