高盛:除非前景恶化,美联储今年“不太可能”降息

作者: 2019-03-28 09:34:15
高盛认为,经济基本面将在第一季度触底后反弹,也就意味着美联储“近期内将按兵不动”。

本文来自“华尔街见闻”,作者黄黛玉。

自上周五,3月期美债收益率升破10年期美债收益率,收益率曲线出现自2007年来首次倒挂以来,不仅加剧了投资者对全球经济增长放缓的担忧,同时也让不少人认为美联储将在今年重启降息。

CME的美联储观察期货显示,美联储在9月份降息的概率达到了43.6%,9月维持利率不变的概率则近39.8%。对于12月份依然保持当前利率的押注仅有27.4%。另外,降息一次高达40.9%,降息两次的则为23.8%。

但高盛策略师Praveen Korapaty、William Marshall和Avisha Thakkar在最新的研究报告中表示,除非经济前景“显著恶化”,否则美联储今年似乎不太可能降息。

高盛这一团队预计,经济基本面将在第一季度触底后反弹,这也就意味着美联储“近期内将按兵不动”。并且他们指出,在2006年,收益率曲线倒挂也是近一年后美联储才开始降息。因此就算经济数据持续恶化,“美联储也得过一段时间才会真正开始宽松政策”。

除此之外,多位美联储官员也相继表态称,现在考虑降息还为时过早。

来自2020年FOMC票委、美国达拉斯联储主席Robert Kaplan在接受《华尔街日报》采访时表示,美联储现在考虑降息还为时过早,而且不认为市场对加息已经结束、必定迎来降息的预期一定正确。

旧金山联储主席Mary Daly也在周二发言称,没有被收益率曲线倒挂“吓坏”,希望美国商业和消费者也不要被倒挂吓到。

同时,2020年有FOMC投票权的费城联储主席Patrick Harker也表示,不认为美联储本轮加息周期已经终结。尽管美国经济前景面临风险,“今年最多加息一次和2020年加息一次”还是合适的,美联储还差一次或者两次加息才达到中性利率。

不过值得注意的是,本次收益率倒挂,主要是由全球一系列不及预期经济数据导致。欧亚重要的经济体自去年12月份以来,最重要的领先指标制造业PMI数据都开始陷入收缩风险。中国12月份制造业PMI跌破50的荣枯线后,更是在今年直接拖垮了欧美PMI数据。欧洲制造业PMI数据更是跌至4年新低,美国也出现了自金融危机以来的最大增速放缓,并连续两个月大幅不及预期。

美联储如果想要化解收益率倒挂,那只有两条路可以选择——降息或者等待经济回稳。但美联储也许没有足够的时间等待经济数据企稳:

从过往的历史经验来看,美联储考虑到货币政策的延续性,往往选择渐进加息和降息。这就导致了,在该加息的时候加息过慢,从而使得经济动能丧失之际,美联储依然还在加息。

同时,在该降息的时候速度同样过慢,在出现危机征兆之时,没有通过大幅度的降息来回应市场可能出现的风险。

路透也援引摩根士丹利分析师Matthew Hornbach指出,自从1982年采用联邦基金利率目标政策以来,美联储在以往三次经济衰退之前都曾降息,而就这次情况来看,美联储可能会在12月降息。

被美国总统特朗普看好、可能被提名为美联储理事的摩尔(Stephen Moore)也表示,美联储应该立即降息50个基点,因为去年9月和12月坚持加息都犯错了。这是目前最可能影响美联储的人,对降息发表的最明确呼吁。

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