交银国际：维持中行(03988)目标价3.5元及“中性”评级

智通财经APP获悉，交银国际发表研究报告称，中行(03988)拨备复盖率在四大内银处较低，维持目标价3.5元及维持“中性”评级。

交银国际指，中国银行(03988)2018年净利润同比增长4.5%，比该行的预测高出0.7%，高于预期的拨备被较低的营业费用和所得税所抵消。净息差在2018年4季度环比扩大，得益于中行的海外业务和其资产负债结构的调整。

不过，管理层提到，2019年首季度贷款定价显着下降，未来净息差承压。2018年4季度资产品质稳定，不良率环比下降1个基点。关注和逾期率也在下半年环比有所降低。拨备复盖率和贷款拨备率在4季度均有所改善，但在四大银行中仍处于较低水平。维持“中性”及目标价3.5元。

交银国际称，由于国内宽松的流动性，认为中行的国内净息差将在2019 年承压，而美元暂停加息，海外净息差也可能无法进一步扩大。随着经济增长放缓和民营及小微贷款占比增加，资产品质压力可能会上升，将在之后调整盈利预测和目标价。