新股研报 | 申万宏源(06806)融资近百亿元，致力于维持证券行业的领先地位

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- 申万宏源(06806)是一家中国领先的以证券业务为核心的投资控股集团，致力于为客户提供多元化的金融产品及服务，长期以来以高质量的增长在中国证券行业确立了多方位的领先地位。根据中国会计准则，公司于18年底的净资产在中国全部证券公司中排名第七

- 申万宏源A股在内地深交所上市，股票代号为000166，于4月11日收报5.56元人民币，市值约为1,253亿元人民币

- 招股日期︰4月12日至17日

- 上市日期︰4月26日

- 联席保荐人︰申万宏源(香港)、高盛、工银国际、农银国际

- 收款行︰工商银行(亚洲)、渣打银行

- 发售25.04亿股H股，94%配售，6%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为3.63元至3.93元，集资最多98.4亿元，上市开支约1.93亿元人民币

- 按每手800股，入场费3,175.68元

- 以上限价3.93元计算，H股市值98.4亿元

- 以18年盈利约41.6亿元人民币计算，A股现时市盈率约30倍

- 截至18年底 ，平均资产净值约711亿元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为人民币217.1亿元、209.2亿元、241.1亿元

- 16至18年经营利润分别为人民币61.7亿元、57亿元、49.7亿元

- 16至18年纯利分别为人民币54.1亿元、45.9亿元、41.6亿元

- 公司致力于维持于中国证券行业的领先地位，成为具有国际竞争力的金融服务商，收入主要来自三个项目，包括手续费及佣金收入、利息收入、投资收益净额

- 股息政策方面，公司在任意三个连续年度内以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%

- 集资所得其中50%将用作发展证券业务；30%用于本金投资，以及20%作进一步发展国际业务

基石投资者︰

- 共引入13名基石投资者，合共认购约65亿元股份，若按中间价计算，约占发售股份68.7%，设6个月禁售期

- 基石投资者包括工商银行理财计划代理人、华夏人寿、中国人寿、中国再保险、新华保险、深圳国调招商并购股权投资基金、苏宁国际、四川发展、太平人寿、中国赛特、中国太平洋保险旗下长江养老保险及太平洋资产管理，以及中国人保集团

上市后主要股东架构︰

- 中央汇金持股20.05%

- 中国建投持股26.34%

- H股股东持股10%

简评︰

- 申万宏源(06806)主要在中国从事证券业务的投资控股集团，公司A股在内地深交所上市，股票代号为000166，于4月11日收报5.56元人民币，市值约为1,253亿元人民币，今次来港发行H股，集资最多98.4亿元

- 以18年盈利约41.6亿元人民币计算，A股现时市盈率约30倍，公司A股估值与同业中信证券、海通证券、华泰证券相近，股价走势与内地A股的成交量及投资气氛相关

- 以同业中信证券、海通证券、华泰证券作例子，现时A股比H股溢价分别是60%、66%、69%，今次申万宏源A股比H股上限价平均溢价约65%，因此今次定价算是贴近行业的价差