交银国际：维持中国人寿(02628)“买入”评级 目标价28.5港元

智通财经APP获悉，交银国际表示，维持中国人寿(02628)“买入”评级和28.5港元目标价。

该行指出，国寿发盈喜，首季度盈利预告远超预期，预计基本面持续改善，公司业绩预增预计2019年1季度归母净利润同比增长80-100%，即同比增加108.14-135.18亿元人民币，主要来自股票市场上涨带来的公开市场权益投资收益同比大幅增加。

交银国际表示，国寿管理层提出“重振国寿”战略，并提出相应的改革措施，预计2019年国寿基本面呈现改善趋势，并且在价值和规模的权衡上更加侧重价值。预计国寿2019年产品结构进一步优化，新业务价值率同比显着回升；代理人恢复较快增长，新业务价值增速在较低基数上领先同业；股票市场向好驱动盈利显着回升。该行期待公司在市场化变革、客户体验提升、大中城市振兴、销售队伍转型等方面取得成效。

交银国际认为，相比同业，国寿盈利表现对于股票市场有更高的弹性。2018 年股票市场下跌幅度较大，国寿盈利同比降幅超60%；1 季度股票市场回升，沪深300 指数升幅超过25%，公司盈利同比大增。从股票投资占比来看，2018年末国寿为6.2%，高于太保(02601)、新华(01336)和太平(00966)；从公允值计价资产占比来看，国寿为4.8%，而太保和新华低于1.5%。而且，国寿投资资产计算提减值拨备的条件也较同业更为严格。2018年公司调整持仓结构，兑现了浮亏，增配高市值高股息等股票，在2019 年取得良好表现。交银国际初步估算，公司1季度年化总投资收益率可能超过5.5%。