财务数据不及虎牙(HUYA.US)的斗鱼(DOYU.US)不仅要提防破发 还要关心自己的增量

本文来自微信公众号“美股IPO”。

据IPO早知道消息， 游戏直播平台斗鱼直播(DOYU.US)于4月23日向美国证券交易委员会（SEC）正式递交招股书。斗鱼拟在纽约证券交易所挂牌，交易代码为DOYU，预计融资规模 5 亿美元。摩根士丹利、摩根大通和美银美林为此次发行的联席承销商。

在虎牙上市11个月之后，斗鱼终于要上市了。

C叔具体看了一下招股书，斗鱼的收入增速很快，从2016年的7.87亿元人民币增加到了2017年的18.86亿元人民币，在2018年则大幅增长93.8%达到了36.54亿元人民币。

同期斗鱼的亏损控制得不错。净亏损分别为人民币7.83亿元、人民币6.13亿元和人民币8.76亿元。

在斗鱼2018年的整体收入中，来自直播业务的收入达31.47亿元。

2019年第一季度的数据显示，斗鱼月活跃用户量达1.59亿，付费用户达600万。

从这一组数据可以看出，斗鱼的增长势头不错。

斗鱼计划将募资用于内容投入、研发以及市场活动，提供更优质的电竞内容、增强技术能力和大数据能力，进行品牌推广以吸引更多用户等。

腾讯是斗鱼的最大股东之一，目前持有约40%的斗鱼股份。自2016年起，腾讯成为斗鱼的股东，先后参与了B轮、C轮及E轮的股权投资，连续加码斗鱼。同时，作为最重要的战略合作伙伴之一，腾讯在游戏内容、电竞赛事、产品运营等多个方面给予斗鱼全方位支持。

PDD、大司马、旭旭宝宝、冯提莫等头部主播都是斗鱼旗下的。

“直播一哥”之争

C叔在直播平台领域过去一段时间最关注的一个公司其实是虎牙直播(HUYA.US)。尽管虎牙的主播整体上没有斗鱼平台上的那么红。

比如就在这个月的4月8日，虎牙以每股24美元的价格增发了1,360万股美国存托股，融资3.43亿美元，同时，社交媒体平台欢聚时代出售其所持480万股虎牙股票，使得此次交易总额达到4.42亿美元，比它去年赴美IPO募集的资金还要多。

虎牙称，此次融资所得资金部分将用于建设内容生态圈和扩充电竞合作伙伴，以进一步提高内容类型和质量；另一部分将用于技术及产品研发、海外业务发展、扩充产品服务品类，以及一般公司用途。

通过最新一轮增发，虎牙让自己手里的现金储备，比斗鱼更为充分。

虎牙2018年纽交所上市后的表现很亮眼。在纽交所成功挂牌后，即成为中国第一家上市的游戏直播平台，发行价为12美元，虎牙首日以15.53美元开盘，随后股价一度上涨至17.07美元，最终以16.17美元收盘，大涨34%。

斗鱼和虎牙的目标用户群和规模都很相似，目标人群年龄段、性别也都很相似，除了平台的细分板块，模式之外，几乎找不到特别不同的地方。

从用户数据上来看，截至今年2月份，斗鱼PC端在全球网站访问排名163位，日均UV为976.0万，日均PV为6041.4万；虎牙PC端在全球网站访问排名392位，日均UV为441.6万，日均PV为2296.3万。虎牙最新的月活用户（MAU）数据：2019年第一季度平均MAU突破1.23亿，移动端平均MAU则增长至0.54亿，对比2018年同期的0.93亿和0.42亿，均继续保持同比30%的高速增长。2019年第一季度，斗鱼的MAU达1.59亿。

从营业收入上来看，2018年斗鱼的营业收入为36.54亿元（合5.3亿美元），净亏损为8.76亿元（合1.27亿美元）。2018年虎牙总营收同比增长113.4%至人民币46.63亿元(合6.78亿美元)，非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润为人民币4.61亿元（合6700万美元），实现全年盈利。

用户数据略方面，虎牙略低于斗鱼；但财务数据方面，虎牙比斗鱼更好。

值得一提的是，斗鱼此前早就有上市的消息传出，而此前要去IPO的地方是在港交所，如今又变成了纽交所，其中曲折颇多。“7月映客在港股上市后破发，以及港股多散户、极易受内地消息影响的特点，最终让斗鱼放弃在香港上市的想法”，一位斗鱼前员工这样说过。此外，斗鱼是同股不同权，但在香港可能达不到申请同股不同权的条件。

不过这次虎牙在纽交所上市不仅没有变成映客那样的破发，反而大涨，估计给了斗鱼不少的期盼，而从香港上市到改为赴美上市，斗鱼需要面临将此前募集的部分人民币投资，换成美元的问题，以及搭建VIE结构的问题，时间又延迟了数月。耗费很多金钱成本和时间成本，一拖再拖，再加上各方原因，斗鱼也只能晚于虎牙美国上市了。

除了这两个争“直播一哥”的，还有一个跟不上的老三熊猫直播。在斗鱼和虎牙厮杀上市时，曾经的游戏直播“老三”却因为融资不顺利问题，面临艰难窘境。即使有“国民老公”王思聪在，也难让熊猫直播改变如今的现状。

内容上看，在游戏和电竞内容基础上，虎牙已先后推出了户外、二次元、漫画等增长迅速的品类。“我们将海外业务视为直播领域的核心差异化竞争因素。”虎牙首席执行官董荣杰此前曾表示。虎牙透过旗下的Nimo TV进军东南亚和拉美市场，自2018年开始运营，截至同年12月的月活用户总数突破1150万。

无论哪一块，可以说都需要大量的前期投入才能见成效，需要资本的大力支撑。

直播市场的天花板即将到顶，让虎牙直播不得不开始通过融资的方式，来备战下一个战场。

直播的未来在哪里？

电商圈比如如涵是靠网红带货带来利润，那么直播平台就是靠各个游戏直播来获取利益的了。

斗鱼已拥有全行业数量最多的头部主播，截至2018年12月，斗鱼与国内TOP100游戏主播中的50位签订了独家直播合同，包括8位TOP10主播，包括PDD、大司马、旭旭宝宝、冯提莫等多主播都是旗下的。

虎牙旗下也有众多签约主播与战队：英雄联盟全明星Solo冠军Uzi、主播董小飒、炉石直播界一哥一姐安德罗妮和蒙太奇、王者荣耀超强人气战队AG超玩会、球球大作战BPL冠军619战队等。

前段时间《绝地求生》和《堡垒之夜》的成功，已经证明了直播平台对于游戏的巨大影响力和导流作用，很多明星比如林更新、周杰伦等都在玩这些游戏，明星的效应给直播平台带来了更大的流量与收入。游戏直播在未来将可能不仅仅停留于游戏、直播领域，其娱乐的属性加上广大的用户群体，都直指游戏直播的泛娱乐之路。

还有各类电竞游戏KPL等，都能给直播平台带来大量吸引力，就比如前段时间的IG赢了刷爆C叔的朋友圈，C叔虽然不懂电竞，但还是会被大量的人流吸引过去。

虎牙直播CEO董荣杰曾表示：“一家公司IPO之后业务持续迭代、快速迭代，持续不断地会有新的业务出来的公司非常少。比如说像阿里就是一个，还有苹果、亚马逊。大部分公司IPO时候的业务和IPO三年以后的业务其实是一样的。也就是说，其实这些公司IPO之后的3年，它的成长、整个公司的进取欲望其实是没有以前强的。”

按C叔的理解，董荣杰的意思是，虎牙已经为上市之后的这种持续迭代做好了准备。斗鱼在上市之后，会如何？