中金：微盟集团(02013)SaaS和精准营销板块发展顺利，升目标价至6.7港元

智通财经APP获悉，中金公司发表研报称，微盟集团的SaaS和精准营销板块发展顺利，维持“推荐”评级，上调目标价至6.7港元。

中金预计，微盟集团的SaaS业务2019年有望同比增长40-50%。该公司2019年增长仍主要来自自主开发的产品，其未来战略是向更大的用户群提供更多的解决方案和产品。以商业云为例，除现有的零售、美容及餐饮领域，该公司计划向更多垂直领域拓展。服务云方面，微盟看好优秀的SaaS初创企业，未来几年可能考虑并购。长期看，该公司希望SaaS用户数能达到百万级。

随着今年微盟逐渐向大客户渗透，中金预计平均ARPU将实现增长。相较于中小企业客户，大客户的获客成本较低、服务效率较高，但净返利水平也相对较低。微盟维持中小企业客户净返利指引不变。因此，预计其2019年精准营销业务将贡献约2.5亿元盈利。

中金了解到，微盟正在开发PaaS帮助ISV公司向有定制化需求的客户提供服务，而微盟不必向定制化投入资源。未来该公司可能获得较为可观的佣金费，但近期内并不会变现PaaS产品，主要为吸引更多的ISV公司使用平台并形成良好的生态系统。

估值建议

中金维持“推荐”评级并将目标价上调40%，至6.7为港元。基于微盟当前股价对应73倍的市盈率，该目标价较当前股价有21%的上行空间。