天风证券：换车补贴、限行或将推动国三换车潮支撑今年重卡销量

作者：天风证券 2019-05-06 08:59:53

4月重卡销量同比区间将在[-8%,2%]内，最后4月实际销量同比-1%，在我们预期的范围内。

本文来源微信公众号“天风汽车邓学”，作者为天风证券汽车行业首席分析师邓学和研究员文康，原文标题为《【天风汽车】重卡：4月景气依旧，高基数下同比仅微降1%》。

事件

根据第一商用车网数据，4月重卡行业销量为12.1万辆，同比-1%，环比-19%。值得一提的是，去年4月销量是历史上4月中最高的，今年4月同比仅微降1%，是史上销量第二高的4月。1-4月累计销量为44.65万辆，同比+0.1%。

点评

4月重卡销量基本符合预期：

我们此前的预期是：4月重卡销量同比区间将在[-8%,2%]内，最后4月实际销量同比-1%，在我们预期的范围内。

对5月及19年全年的展望：

目前重卡产业链潍柴、法士特等排产还是维持在较高水平。目前有部分地区国三重卡淘汰加速，当地新车销售中有很多都是国三替换的需求。我们认为随着蓝天保卫战的推进，在换车补贴+限行的双重作用下，更多的地区将出现国三换车潮，支撑19年销量，我们依然认为19年全年重卡销量能够维持在100万辆以上。

重卡标的

潍柴动力(02338)一季报实现营收452.1亿元，同比增长15.3%，归母净利润25.9亿元，同比增长35.0%，扣非归母净利润24.5亿，同比增长23.1%。公司利润最大来源母公司营收利润高增长。母公司一季度营收为128.1亿，同比增长25.8%；净利润为21.4亿，同比增长37.5%。一方面受益于重卡的景气，另一方面也受益于工程机械行业的持续增长（一季度挖掘机销量同比增长24.5%，装载机销量同比增长7.4%）。

我们认为市场对潍柴发动机的认可度较高，重汽搭载潍柴发动机后，重汽的市场占有率会有所提升。

继续推荐重卡发动机龙头潍柴动力，建议关注治理改善的中国重汽H(03808)、排放标准升级受益标的威孚高科。

风险提示

宏观经济风险，运输结构变化风险

重点标的