信达国际：维持海昌海洋公园(02255)“买入”评级 目标价2.1港元

X

智通财经APP获悉，信达国际发表报告称，海昌海洋公园(02255)收入取得7%的稳定增长，但由于上海及三亚项目的启动费用、财务成本增加及土地增值引致的递延所得税等一次性负面因素，集团盈利由2017年的2.8亿人民币，下降至2018年的4000万人民币。该行维持其“买入”评级，目标价2.1港元。

上海海昌海洋公园已于2018年11月16日开业，于今年首季入场人次为63万，相当于完成全年目标(400万人次)的逾15%，而参考集团其他项目，第一季一般仅贡献全年入场人次的11%。管理层预期全年能实现350人民币的客单消费。

三亚海昌梦幻海洋不夜城也已于2019年1月20日开业，但由于集团短期资金压力较大，加上三亚政府发放补贴的时间表仍不明确，部分重点设施仍未落成。管理层预期2019年实现2-2.5亿人民币收入，至2020年当设施更完备，吸引力及盈利能力可进一步提升。

该行称，理解投资者对集团的高负债有所顾虑，但预期2019-2020年的资本性支出将较2017-18年显著减少，而上海及三亚项目亦已开始带来贡献，加上集团未来将更注重发展轻资产项目，因此展望净负债比率有望于2019上半年见顶，并于其后逐渐改善，维持“买入”建议。