孙正义掌舵愿景基金的这三年

上市本是企业寻求融资的途径之一，而如今千亿美元的基金也来凑热闹。

据智通财经APP了解到，软银正在考虑将规模达1000亿美元的愿景基金(Vision Fund)进行IPO，尽管上市的地点还没有选好。同时，软银还考虑设立规模不少于1000亿美元的第二只基金。

听起来很疯狂，事实情况确实是口袋里的银子不够“挥霍”了。据CNBC报道，日本软银集团首席执行官孙正义表示，截止2019年3月，持资1000亿美元的愿景基金已经投资了约700亿美元。这不，愿景基金原本计划在4年时间内把所有的资金投资出去，结果时间刚到一半，钱就花的差不多了。

事实上，早在3月5日，愿景基金便从高盛等投行筹集30亿美元贷款，以填补在交易中的资金缺口。看来，愿景基金管理层对进一步融资越来越迫切。

背后“金主”竟是沙特

千亿美元规模的IPO，怎么说都不是一件小事，当然，提到愿景基金，自然离不开背后的关键人物—愿景基金的掌舵人孙正义。

被誉为“电子时代大帝”的孙正义从小就喜欢冒险，24岁创立软银，十三年后便将公司推向上市。不过，真正让孙正义被人广为人知的是其随后对雅虎(AABA.US)和阿里巴巴(BABA.US)的押注。

智通财经APP获悉，孙正义曾以1亿美元收购雅虎33%的股权，随后又投资阿里巴巴2000万美元。在阿里巴巴在美国上市时，软银共持有阿里巴巴34.4%的股权，而孙正义正是凭借此次机会，财富净值涨至166亿美元，跻身日本首富。

也正是有了前期的资本积累和投资经历，孙正义的胃口越来越大。2016年7月，软银以约320亿美元的价格收购英国芯片设计公司ARM。

不过，在经过了一系列的投资后，软银有些吃不消了，其对于ARM的投资也是拖了很久才完成的。

尽管如此，但肢智通财经APP发现，孙正义并没有要停下来的意思。

又恰逢此时，沙特正在推动国内经济的转型，想要摆脱对石油的依赖，孙正义借机推销自己。据媒体报道，孙正义用45分钟的演讲让沙特投资450亿美元，平均1分钟10亿美元，期间他还搬出了对雅虎和阿里巴巴的投资记录来证明自己。

而愿景基金也由此拉开序幕。2016年10月，孙正义正式宣布成立愿景基金，目标募资金额1000亿美元，基金成立的目的是重塑全球科技业版图。该基金于2017年5月完成募资，实际交割金额930亿美元。

智通财经APP获悉，除了沙特公共投资基金(Public Investment Fund)出资的450亿美元外，其他的玩家还有：软银出资280亿美元，穆巴达拉公司(Mubadala，阿联酋阿布扎比主权财富基金)出资150亿美元，剩下的50亿美元则来自苹果、夏普、高通、富士康等通信巨头企业。

值得注意的是，愿景基金并非完全的股权融资，而是采用了混合融资的方式，其中，约423亿美元采用了债务融资。比如：在沙特公共投资基金450亿美元的出资额中，280亿美元为优先债权，170亿为股权;在穆巴达拉公司150亿美元的出资额中，有93亿美元为优先债权，57亿美元为股权。

这也就意味着，愿景基金每年还需要支付一定的利息费用，以票面利率7%计算的话，每年需支付利息费用为29.6亿美元，这在一定程度上增加了基金的运营难度。

朝前沿科技开火

拿到钱后，孙正义开始疯狂“扫货”。据软银2019财年第二季度决算说明会，截止2018年11月5日，愿景基金累计投资已经达到67笔。

在投资的时机上，愿景基金一般会选自在C轮及以后。据IT桔子(数据服务商)，在统计到的34家被投资企业中，有18家是在C轮及以后才投资的，投资金额约566亿元(包括领投和参投)，占到总投资金额的60%。事实上，愿景基金似乎更喜欢那些已经在市场中有一席之地的企业，比如，对WeWork第8轮融资及滴滴第11轮融资。

从投资的地域来看，愿景基金更加偏爱美国。

从2018年初至2019年3月愿景基金投资的公司中，美国共有21家，中国共7家，印度共3家，其余为巴西、德国、瑞士、英国、韩国、印尼各1家。

智通财经APP获悉，这主要是因为，一方面，无论是前沿科技，还是万物互联，美国都有一定的技术优势;另一方面，在愿景基金成立之初孙正义就表示，要在美国市场投资500亿美元，创造5万个就业岗位，这也是在实现他当初的承诺。

从投资的行业上看，愿景基金投资的行业非常广泛，包括房产服务、医疗健康、汽车金融等，不过，所有的这些基本上都是围绕着两个主题展开，一是前沿科技，二是万物互联。

数据来源：IT桔子;仅包含统计到的34家

先说前沿科技方面，愿景基金投资的领域包括人工智能、大数据、生物科技、自动驾驶等，比如：全球图像技术和数字媒体处理器生产商Nvidia(NVDA.US);瑞士制药公司Roivant;美国垂直农场Plenty;美国自动驾驶技术开发商Cruise Automation;英国虚拟现实公司Improbable等。

由于该主题类型的企业多数还在“烧钱”，并未实现盈利，因此，愿景基金还处于投资阶段，退出的很少。而Nvidia算是一个，不过，Nvidia 的业务已经很成熟，而且是上市公司。即便如此，愿景基金对于Nvidia的投资以亏损告终。

2017年5月，软银集团斥资40亿美元，购买了Nvidia 4.9%的股权，成为其第四大股东。愿景基金成立后，软银便将持有的Nvidia全部股权转让给愿景基金，作价50亿美元。随后，Nvidia的股价不断刷新历史记录，最高至292.44美元，软银基金持有股份的市值最高至87亿美元。

但是，2018年下半年开始，由于受财务压力、游戏增速下滑及大盘环境恶化等多因素影响，从十月开始的三个月里，Nvidia的股价出现斩腰，最低至124.3美元，愿景基金持有股份的市值缩水50亿美元至37亿美元，愿景基金萌生退出之意。

随后，2019年2月，愿景基金以3980亿日元(约36亿美元)的价格清仓Nvidia，“割肉”离场。

行情来源：富途证券

万物互联中找到Uber等独角兽

清仓Nvidia之外，愿景基金还在万物互联领域“广撒网”。

数据显示，愿景基金投资的领域包括出行、电商、办公室、芯片等，比如：网约车Uber、滴滴出行、印度电商公司Flipkart、全球共享办公室Wework等。而与前沿科技主题不同的是，该主题类型的投资包括很多“独角兽”，一些企业已经站在了IPO的大门口，比如Uber，投资的时间周期相对短些。

智通财经APP以Uber为例，软银集团曾于2017年“砸”了90亿美元至Uber，随后将股权转让至愿景基金，而两年后该笔投资便开花结果。

而到2019年4月，Uber向SEC递交了招股书，计划筹集资金高达100亿美元，目前投资者认购倍数超过3倍。据招股书，愿景基金持股占比16.3%，如果按照估值上限1000亿美元计算的话，上市后，愿景基金可获利近70亿美元。

此外，也有一些是通过直接股份转让实现退出，比如对Flipkart的投资。

软银对于印度最大电商平台Flipkart的投资也是在2017年，一次性花了25亿美元。然而，不到一年，愿景基金便于2018年5月，向沃尔玛出售其持有的Flipkart全部股权，涉及金额约40亿美元。这一“倒手”，愿景基金赚了15亿美元，收益率60%。

总的来看，随着投资的企业越来越多，愿景基金将拥有这个世界上最庞大的科技公司体系，这将形成一定的协同效应，被投资的企业之间都可能成为客户。而两大投资主题在投资周期、风险程度及投资金额各有侧重，可以说是很好的投资者组合。

不过，愿景基金在投资的过程中，为了保证被投资企业能够专心搞研究，不被未来一系列的融资所困扰，往往给予被投资企业比实际需求更多的资金，这在一定程度上推高了被投资企业的估值，或导致了科技泡沫的出现，给未来的退出埋下隐患。