新股前瞻丨福建第二大甜食制造商久久王能否成为下一个喜诗糖果？

喜诗糖果是巴菲特早年投资的经典案例之一，这家公司虽然成长性不强，却为巴菲特的投资带来了源源不断的现金流，据说巴菲特后来投资可口可乐的的灵感和本金来源于喜诗糖果的利润。

智通财经APP注意到，近期在中国从事甜食产品制造的久久王食品国际有限公司向港交所递交招股说明书，这家公司是否具备喜诗糖果的特质呢？

久久王招股书显示，公司于1999年成立，其产品主要包括胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖。

久久王产品的销售模式以中国及海外国家的OEM客户及贸易商所拥有或获授权的品牌销售我们的产品;以及通过电商渠道以公司自有品牌酷莎、拉拉卜及久久王向中国的直接分销商或终端消费者销售产品。

截至2018年12月31日，久久王拥有90名直接分销商，其销售网络覆盖中国一个自治区、两个直辖市及18个省份的大卖场、超市、杂货店及糖果食品店。根据弗若斯特沙利文资料显示，按收益计，公司在福建省整体甜食市场排名第二，占2017年该区域市场份额约2.4%及2017年中国市场份额约0.6%。

此外，该公司在位于福建省晋江市的内部工厂生产甜食产品，工厂面积约为117589平方米。于最后实际可行日期，久久王拥有31条用于生产产品的生产线，年产量为约12405.4吨。

业绩方面，截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，久久王收益分别约为3.13亿元人民币（单位下同）、3.55亿元及3.8亿元；同期毛利率分别为30.7%、30.5%及30.1%；同期净利润分别为0.32亿元、0.46亿元和0.39亿元，表现稳健。

从公司现金流情况来看，久久王2016年至2018年经营活动所产生的现金净额分别为0.07亿元、0.15亿元和0.8亿元，经营现金流/净利润保障倍数分别为0.22倍、0.32倍和2.05倍，逐年提升。

 不过根据智通财经APP的观察，如果结合偿债能力指标，公司当前的现金状况还不足够出色。

截至2018年末，久久王资产负债比率为1.3倍，净债务权益比率为1.1倍，当期流动比率为0.8倍，速动比率仅为0.5倍，显示公司有一定偿债压力。

不过鉴于公司有持续的经营活动现金净流入，加之行业仍然在稳定发展，久久王未来还是有望通过稳健经营解决偿债压力。

招股书显示，久久王的收入来源除了中国，还有将近3成来自包括欧洲、亚洲以及其他地区的海外市场。

根据弗若斯特沙利文的报告，全球甜食市场的规模将由2018奶奶的570亿美元增长至2022年的646亿美元，复合年增长率为3.2%，高于2013年至2017年3%的增长水平。此外中国的甜食市场规模在2018至2022年将以3.4%的复合年增长率增长至1051亿元人民币。

在智通财经APP看来，行业继续保持稳定增长，以及中国甜食市场竞争格局分散是久久王未来提升行业地位的有利因素。

2018年，久久王投资活动所用的现金净额高达1.57亿元，公司表示主要是由于购买厂房及机器设备约2430万元，在建工程3280万元、预付租赁款项1490万元以及重组影响约人民币8500万元所致。这些花费可以看做久久王充分利用了公司经营活动产生的现金进行再投资，也可以认为为公司未来的业绩增长提供保障。

总的来说，如果久久王在财务方面不出什么“幺蛾子”，公司若成功上市也不失为一个值得关注的标的。