美银美林：首季业绩疲弱 下调新秀丽(01910)目标价至23.3港元 重申“中性”评级

智通财经APP获悉，新秀丽(01910)公布首季表现后，美银美林发表研究报告，将其2019/20年每股盈测分别下调13%及9%，目标价由25.5港元降至23.3港元。新秀丽首季表现为近年最慢，该行对业绩不感意外，重申“中性”评级。

该行指出，撇除汇率因素，新秀丽首季销售跌2.4%，为四年以来最差，当中Samsonite、Tumi及American Tourister销售分别跌4.2%、升8.5%及跌5.2%；撇除汇率因素，公司经调整税后溢利按年跌45%，毛利率升14个基点至56.6%，仅销售、一般及行政开支占销售比例提升3个百分点至49.5%，主要因为零售点扩张及经营去杠杆导致分销开支提升，期内经调整EBITDA利润率跌3个百分点至10.2%。

公司现时预计次季销售增长将介乎1-1.5%，主要受惠拉丁美洲市场复苏及美国市场跌幅收窄，2019财年目标取得正增长，但预计期内经调整EBITDA利润率将收窄50-100个基点。该行相信公司的多渠道、多品牌策略、产品研发及营销等能令新秀丽的品牌重十动力，并能支持其长远表现。