相比于Lyft (LYFT.US) 空头对Uber(UBER.US)已“手下留情”

本文来自“华尔街见闻”，作者曾心怡。

虽然上市头两日股价就暴跌近20%，但比起它的竞争对手——Lyft，Uber的处境还是好上一些的。

IHS Markit数据显示，截至5月14日周二，也就是Uber上市的第三日，约有840万股Uber股票被借出用于卖空，占目前流通股的5%，这一比例与IPO初期的Facebook旗鼓相当。

与之对比鲜明的是，仅在首个交割日，就有近30%的Lyft股票处于借出状态，比例创下历史新高。

此前的数据还称，截至5月3日，已有逾1900万股Lyft股票被借给了空头，占流通股的比例达到60%。从4月上旬开始，这一数字便开始不断增长，短短半个月内空头仓位便从7百万股上升至一千余万股，反映出投资者越来越倾向于做空Lyft股票。

再看借贷成本，在IPO初期，Uber股票的借贷成本年率约为2.5%，处于低位;而Lyft则高达99%，进一步反映出空头们的旺盛需求。

从股价表现来看，Uber在经历了两日的连跌之后迎来了连续两日的反弹，现股价41.29美元，较发行价45美元跌去约8%;上市一个半月的Lyft股价则来到54.04美元，累跌逾38%，较72美元的发行价跌去约25%。

在今年新晋上市的独角兽企业中，两家网约车巨头是声名颇响、但表现颇差的两个。

刚刚经历了“上市即破发”的Uber令人大跌眼镜，其主承销商之一的摩根士丹利则成了亏钱投资者们的“追责对象”，认为该投行去年夸口Uber估值1200亿美元不切实际，进而高估投资者需求将Uber IPO定价过高。

但据CNBC援引四位知情人士透露，实际上，摩根士丹利“非常担心”Uber新股上市会遭遇困难，因此在IPO上市前采取了一个堪称“核武器级别”的选项——使用“裸卖空”策略(naked short)，超额配售了超过绿鞋机制规定上限115%的股份。

不过，从Uber上市后的股价表现来看，这一策略并未奏效。分析称，一方面，这一策略超过115%的超额配售比例可能并不高，即裸卖空的实际规模可能相对较小;同时，Uber上市后交易量过大，抵消了承销商托市的部分效果。

在Lyft这一头，其上市后的首份财报显示，尽管收入同比增速接近100%达到7.76亿美元，第一季度经调整每股亏损9.02美元，大大超出亏损3.97美元的预期。

在此背景下，Lyft股价继续下跌，空头仓位激增。但意外的是，在那之前的4月上旬，也是Lyft股价下跌最为严重的时期，知名做空机构香橼却十分看好该公司的股价前景，并称有五个理由支持该机构不做空Lyft：

1. 2016-2018年，Lyft活跃乘客数增加了四倍以上，并且随着时间的推移，目前最为活跃的年轻一代用户会成为社会上占比最高的群体。

2.与亚马逊和阿里巴巴一样，Lyft用户会越来越多地使用该公司的服务，公司无需再次吸引这些客户。

3. “千禧一代”已经越来越倾向于使用共享乘车，而不是自己拥有一辆汽车，2018年，美国16岁青年拥有驾驶执照的比例从1983年的46%下降至2016年的26%，换句话说，“打车”出行将成为趋势。

4. Uber的估值约为Lyft 的六倍，但截至2018年，Lyft已经从Uber手中夺走了相当一部分市场份额，其市场份额从2016年的22%上升至2018年的39%，同时收入同比增长103%，增速约为Uber的2.5倍。

5. Lyft正在大力发展其无人驾驶约车服务，如果运行得当，这将开辟一个新的盈利领域。